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 Q3歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+271.83%，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2025Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.47億元，同比+2.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.34億元，同比+116.02%。其中，2025Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.24億元，同比+31.97%，環(huán)比+39.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.98億元，同比+278.06%，環(huán)比+271.83%。公司Q3業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為5.80、8.70、12.02億元，EPS分別為0.50、0.75、1.04元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E為40.4、26.9、19.5倍。我們看好公司作為國(guó)內(nèi)民爆和鋰行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，未來(lái)隨鋰鹽價(jià)格回暖、鋰精礦自給率提升、民爆海外市場(chǎng)持續(xù)開拓等，業(yè)績(jī)存在較大向上彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　Q3鋰鹽價(jià)格回暖帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)改善，民爆業(yè)務(wù)整體穩(wěn)定
　　鋰鹽方面，2025Q3，受江西部分鋰礦停產(chǎn)整頓等因素影響，鋰鹽價(jià)格回升明顯，疊加公司津巴布韋卡瑪?shù)倬S鋰礦產(chǎn)量逐步釋放，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅改善。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2025Q3，工業(yè)級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)均價(jià)由Q2的6.35萬(wàn)元/噸上漲至7.11萬(wàn)元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)12.03%；電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)均價(jià)由Q2的6.46萬(wàn)元/噸上漲至7.24萬(wàn)元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)12.02%。目前碳酸鋰價(jià)格延續(xù)上行趨勢(shì)，且公司Q4鋰鹽在手訂單充足，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。民爆方面，2025Q1-Q3，公司積極跟進(jìn)爆破及礦山服務(wù)項(xiàng)目需求，爆破礦服業(yè)務(wù)收入及民爆產(chǎn)品出口均取得增長(zhǎng)，為公司提供了良好的業(yè)績(jī)支撐。
　　公司成功開發(fā)氣固法合成硫化鋰新工藝，2026年有望開展硫化鋰中試線建設(shè)
　　公司在固態(tài)電介質(zhì)核心原材料硫化鋰的合成工藝與量產(chǎn)技術(shù)上取得重要進(jìn)展，成功開發(fā)出氣固法合成硫化鋰新工藝，該技術(shù)路徑基于公司新型高比表多孔鋰鹽開發(fā)，該特種鋰鹽化合反應(yīng)更加迅速?gòu)氐?，在材料成本、純度、顆粒細(xì)度及工藝可控性等方面具備較大優(yōu)勢(shì)，公司力爭(zhēng)年內(nèi)開始客戶送樣工作，預(yù)計(jì)將于2026年開展硫化鋰中試線建設(shè)，有望助力公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、安全和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。