>> 華創(chuàng)證券-西部數(shù)據(jù)(WDC.US)FY26Q1業(yè)績點評及業(yè)績說明會紀(jì)要：AI驅(qū)動近線需求強(qiáng)勁，F(xiàn)Y26Q1營收與毛利率雙雙超指引-251031
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 1460KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
岳陽,吳鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2025年10月31日，西部數(shù)據(jù)發(fā)布其2026財年第1季度報告，并召開業(yè)績說明會。西部數(shù)據(jù)FY26Q1截至2025年10月3日，近似于CY25Q3，以下均采用自然季度表述。本季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.18億美元，同比增長27%，環(huán)比增長8%；Non-GAAP毛利率為43.9%，同比大幅提升6.6pct，環(huán)比提升2.6pct。
評論：
1.業(yè)績情況：25Q3實現(xiàn)營收28.18億美元（QoQ+8%，YoY+27%），高于指引上限，主要得益于市場對近線硬盤的強(qiáng)勁需求；Non-GAAP毛利率為43.9%（QoQ+2.6pcts，YoY+6.6pcts），遠(yuǎn)高于公司指引，主要得益于公司在生產(chǎn)基地和整個供應(yīng)鏈中持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能提升和嚴(yán)格成本控制的舉措。公司的前七大客戶已提交了涵蓋2026年上半年的采購訂單，其中五家客戶提交了涵蓋2026年全年的采購訂單，并且公司最大的超大規(guī)模客戶已簽署涵蓋2027年全年的協(xié)議。
2.按終端市場劃分：1）云服務(wù)（Cloud）：營收25.10億美元（QoQ+8%，YoY+31%），占總營收89%，主要得益于市場對公司高容量近線產(chǎn)品組合的強(qiáng)勁需求；2）客戶業(yè)務(wù)（Client）：營收1.46億美元（QoQ+4%，YoY+5%），占總營收5%；3）消費者業(yè)務(wù)（Consumer）：營收1.62億美元（QoQ+19%，YoY-1%），占總營收6%。
3.庫存：庫存價值14億美元，庫存天數(shù)為101天。
4.業(yè)績指引：公司預(yù)計2025Q4收入中值29億美元（中值QoQ+2.91%，中值YoY-32.32% ），Non-GAAP毛利率44%-45% （ QoQ+0.1pcts~+1.1pcts，YoY+8.1pcts~+9.1pcts），Non-GAAPEPS為1.73-2.03美元，公司預(yù)計運營費用將環(huán)比下降至3.65-3.75億美元區(qū)間。
風(fēng)險提示：
技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦。
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