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本周A股總體估值擴(kuò)張，電力設(shè)備行業(yè)領(lǐng)漲。消息面上，10月28日發(fā)布的“十五五”規(guī)劃建議明確提出，“加快建設(shè)新型能源體系”，持續(xù)提高新能源供給比重，推進(jìn)化石能源安全可靠有序替代，著力構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，建設(shè)能源強(qiáng)國。當(dāng)前電力設(shè)備行業(yè)整體全動(dòng)態(tài)PE處于歷史92.0%分位數(shù)，電網(wǎng)設(shè)備/光伏設(shè)備/電池行業(yè)全動(dòng)態(tài)PE分別處于歷史71.4%/100%/55.5%分位數(shù)，電池估值空間相對更大。
　　創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）擴(kuò)張幅度高于主板低于科創(chuàng)板。算力基建剔除運(yùn)營商/資源類的相對估值擴(kuò)張。算力基建剔除運(yùn)營商/資源類的相對PE（TTM）從上周的5.52倍降至本周的4.60倍，相對PB（LF）從上周的5.11倍降至本周的4.80倍。
　　觀察行業(yè)絕對估值與相對估值的歷史分位數(shù)——
　?。?）從靜態(tài)的PE（TTM）角度，大類行業(yè)中，可選消費(fèi)、中游制造、大消費(fèi)、周期類、中游材料絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費(fèi)、大消費(fèi)、中游制造絕對估值和相對估值均高于歷史90分位數(shù)。無行業(yè)絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)，其中金融服務(wù)、必需消費(fèi)、服務(wù)業(yè)相對估值低于歷史10分位數(shù)。
　?。?）從PB（LF）角度，大類行業(yè)中，資源類、TMT、周期類、中游制造、可選消費(fèi)絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)。中游材料、金融服務(wù)、服務(wù)業(yè)、大消費(fèi)、必需消費(fèi)絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)，其中大消費(fèi)、必需消費(fèi)相對估值低于歷史10分位數(shù)。
　?。?）從全動(dòng)態(tài)PE角度，各大類行業(yè)中，可選消費(fèi)、中游制造、TMT、周期類絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費(fèi)絕對估值高于歷史90分位數(shù)。必需消費(fèi)絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)，其中必需消費(fèi)相對估值低于歷史10分位數(shù)。
　　綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當(dāng)前石油石化、農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)等行業(yè)同時(shí)具有低估值高盈利能力的特征。
　　綜合比較賠率（全動(dòng)態(tài)PE）與勝率（25-26一致預(yù)期凈利潤復(fù)合增速）：當(dāng)前，建筑材料、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、傳媒兼具低估值與高業(yè)績增速。
　　本周股市相對債市性價(jià)比下降：A股非金融ERP從上周的0.83%升至本周的0.87%；股債收益差從上周的-0.16%升至本周的-0.12%。A股非金融重點(diǎn)公司全動(dòng)態(tài)ERP從上周的2.79%保持至本周的2.79%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價(jià)走勢；盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)。