久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

齊魯銀行3Q25營收同比+4.5%（vs 1H25同比+5.9%），3Q25凈利潤同比+15.1%（vs 1H25同比+16.5%）。業(yè)績穩(wěn)健持續(xù)，存貸維持高增，息差韌性強(qiáng)，資本充足；受三季度債市波動影響，非息收入承壓短期對營收形成小幅拖累。
　　3Q25單季年化凈息差環(huán)比+4bp至1.53%：單季年化資產(chǎn)收益率環(huán)比下降7bp至3.06%，計息負(fù)債付息率環(huán)比下降10bp至1.58%。
　　存貸繼續(xù)高增，對公貸款支撐。3Q25生息資產(chǎn)同比+16.6%，貸款同比+15.2%，其中對公同比+23.1%，零售同比-6.7%，對公維持高增，零售略有承壓。3Q25計息負(fù)債同比+16.4%，存款同比+10.7%. 
　　信貸增長結(jié)構(gòu)（截至1H25）：政信、實體、科技均衡增長；零售維持高增趨勢。（1）對公：1H25泛政信類同比+23.2%，制造業(yè)同比+18%，批零同比+18.7%，泛科技類同比+30.2%。1H25新增占比結(jié)構(gòu)來看，泛政信類、批發(fā)零售、制造業(yè)為前三貢獻(xiàn)，分別為68.4%、16.6%、13.4%。（2）零售增長承壓：1H25按揭、信用卡、其他（消費(fèi)貸+經(jīng)營貸）分別同比-7.3%、+57.6%、-10.8%。
　　存款增長結(jié)構(gòu)（截至1H25）：存款增長較為均衡，活期增長較好。1H25對公活期、對公定期、個人活期、個人定期分別同比+6.9%、+5.7%、+12.3%、+18.6%。1H25整體活期存款占比28.4%，較年初下降5.2個點(diǎn)。
　　3Q25凈非息同比-24.9%（1H25同比-10.4%），凈手續(xù)費(fèi)及凈其他非息均略有承壓。3Q25手續(xù)費(fèi)同比-1.4%（1H25同比13.6%），預(yù)計主要是理財規(guī)模受限拖累。3Q25凈其他非息同比-38.6%（1H25同比-23.8%）。
　　資產(chǎn)質(zhì)量：（1）不良率環(huán)比持平。3Q25不良率為1.09%，環(huán)比持平。3Q25不良生成率0.35%，同比下降59bp；關(guān)注類貸款占比環(huán)比持平至0.96%。（2）撥備覆蓋率維持上升趨勢。撥備覆蓋率環(huán)比提升8.19個點(diǎn)至351.43%；撥貸比3.83%，環(huán)比上升9bp。
　　細(xì)分行業(yè)不良率（截至1H25）：對公持續(xù)好轉(zhuǎn)，零售不良率有所上升。截至1H25，行業(yè)不良率來看：（1）對公：不良率延續(xù)下降趨勢，較年初下降18bp至0.77%，其中制造業(yè)不良率較年初大幅下降75bp。（2）零售：不良率較年初提升31bp至2.31%。
　　細(xì)分行業(yè)不良結(jié)構(gòu)（截至1H25）：對公：零售=47:53，對公中前三大不良占比行業(yè)分別為制造業(yè)（26.7%）、批發(fā)零售（11.3%）、建筑業(yè)（3.7%）。
　　資本與股息：核心一級資本充足率環(huán)比上升103bp至11.49%。
　　投資建議：公司2025E、2026E、2027EPB 0.71X/0.62X/0.63X；PE 5.20X/4.74X/4.35X。齊魯銀行依托山東經(jīng)濟(jì)三大動能，結(jié)合省內(nèi)獨(dú)特的強(qiáng)縣域經(jīng)濟(jì)，大力發(fā)展縣域金融，實現(xiàn)錯位競爭。同時公司不斷發(fā)力科創(chuàng)金融，推動零售轉(zhuǎn)型，持續(xù)優(yōu)化資負(fù)結(jié)構(gòu)，不良風(fēng)險暴露充分且加快出清，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績增長穩(wěn)定，維持“增持”評級。
　　關(guān)于山東區(qū)域?qū)ｎ}、齊魯銀行相關(guān)深度研究，詳見：《區(qū)域經(jīng)濟(jì)與銀行專題·山東?。?9頁）。三項動能支撐金融需求：基建+產(chǎn)業(yè)升級+新興》。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、公司經(jīng)營不及預(yù)期、研報信息更新不及時。