>> 華源證券-北交所基金三季報(bào)深度總結(jié)：2025Q3公募對(duì)北交所配置風(fēng)格轉(zhuǎn)向多元新興標(biāo)的，機(jī)構(gòu)參與格局持續(xù)深化-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙昊,萬梟 |
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2025年第三季度公募基金持倉(cāng)總量穩(wěn)中有進(jìn)，市場(chǎng)廣度與參與度持續(xù)深化。2025年第三季度，公募基金對(duì)北交所市場(chǎng)的配置呈現(xiàn)出“總量攀升、廣度拓展、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的鮮明特征。當(dāng)季進(jìn)入各類基金前十大重倉(cāng)名單的北交所公司數(shù)量增至71家，涵蓋的基金產(chǎn)品數(shù)量攀升至142只。值得注意的是，非北交所主題基金數(shù)量增至103只，占比73%，表明北交所正獲得全市場(chǎng)主流基金產(chǎn)品的關(guān)注與積極參與。2025Q3公募重倉(cāng)北交所總市值突破100億元大關(guān)，環(huán)比增長(zhǎng)4%。然而，由于同期全市場(chǎng)權(quán)益基金重倉(cāng)總市值增長(zhǎng)更快，北交所重倉(cāng)市值占全A的比重微降至0.26%，預(yù)計(jì)屬于短期波動(dòng)。在資金結(jié)構(gòu)上，指數(shù)基金（被動(dòng)指數(shù)型與增強(qiáng)指數(shù)型）繼續(xù)扮演“壓艙石”角色，其重倉(cāng)市值規(guī)模已超過50億元；而非主題主動(dòng)權(quán)益基金雖數(shù)量增加，但重倉(cāng)市值環(huán)比略有下降，反映出部分主動(dòng)資金可能在市場(chǎng)震蕩中短期更趨審慎。
主動(dòng)配置風(fēng)格切換，從高度集中走向多元擴(kuò)散，高端制造與新興產(chǎn)業(yè)成為新焦點(diǎn)。2025年第三季度，主動(dòng)權(quán)益基金對(duì)北交所的配置風(fēng)格發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變，從過去高度集中于頭部明星標(biāo)的轉(zhuǎn)向更為多元化的配置，資金向高端制造及新興產(chǎn)業(yè)賽道加速聚焦。直觀表現(xiàn)是配置集中度的下降，前五大重倉(cāng)股（CR5）的合計(jì)配置比例從第二季度的61%降至54%。具體來看，盡管錦波生物仍以24.4%的配置比例位居榜首，但其比例環(huán)比下降接近10個(gè)百分點(diǎn)；上季度排名第二的同力股份配置比例也在下降。同時(shí)，納科諾爾配置比例大幅提升至14.9%，躍居第二；開特股份也獲大幅增配，位列第三；此外，曙光數(shù)創(chuàng)、萬通液壓、遠(yuǎn)航精密等具備技術(shù)稀缺性或高成長(zhǎng)性的標(biāo)的也進(jìn)入重點(diǎn)增持行列。從持股占流通盤比例來看，廣信科技、海達(dá)爾等公司新晉榜單且占比均突破5%，顯示機(jī)構(gòu)投資者正深度挖掘高成長(zhǎng)彈性公司。行業(yè)配置上，電力設(shè)備行業(yè)重倉(cāng)比例環(huán)比大幅躍升12個(gè)百分點(diǎn)至27.0%，成為第一大重倉(cāng)行業(yè)；電子、計(jì)算機(jī)、汽車等行業(yè)占比也顯著提升，而美容護(hù)理、機(jī)械設(shè)備等則遭減配。
主題基金規(guī)模與收益雙升，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)積極調(diào)整，被動(dòng)產(chǎn)品貢獻(xiàn)穩(wěn)定增量。11只北交所主動(dòng)主題基金的總規(guī)模2025Q3進(jìn)一步增長(zhǎng)至57.94億元，平均季度收益率達(dá)9.7%，顯著跑贏北證50指數(shù)。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，調(diào)倉(cāng)換股更為積極，納科諾爾取代同力股份成為主動(dòng)主題基金的最大重倉(cāng)股，民士達(dá)保持第三，萬通液壓、戈碧迦、貝特瑞新晉前十大重倉(cāng)股名單，戈碧迦、廣信科技、海達(dá)爾、遠(yuǎn)航精密等10家公司首次進(jìn)入主動(dòng)主題基金前十大持倉(cāng)，基金管理人整體偏好于估值合理、成長(zhǎng)性突出且契合國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的“專精特新”企業(yè)。北交所被動(dòng)主題基金規(guī)模繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)至120.8億元，環(huán)比增加9.6億元。此外，北證專精特新指數(shù)產(chǎn)品有望即將推出，后續(xù)或?qū)⒔o市場(chǎng)貢獻(xiàn)可觀增量資金，值得期待。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、資料統(tǒng)計(jì)誤差風(fēng)險(xiǎn)
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