>> 國海證券-蘇農(nóng)銀行(603323)2025年三季報點評：非息收入支撐業(yè)績，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 613KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林加力,徐凝碧,許瀟琦 |
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事件:
10月29日，蘇農(nóng)銀行發(fā)布2025年第三季度報告。
投資要點:
蘇農(nóng)銀行2025年前三季度業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，歸母凈利潤穩(wěn)健增長，非息收入表現(xiàn)亮眼。公司資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，存款增長優(yōu)于貸款。資產(chǎn)質(zhì)量核心指標(biāo)保持在上市農(nóng)商行較優(yōu)水平，風(fēng)險抵御能力強(qiáng)，維持“買入”評級。
歸母凈利潤增長平穩(wěn)，2025Q1-Q3蘇農(nóng)銀行營收同比增長0.08%，歸母凈利潤同比增長5.01%。非息收入為主要支撐，前三季度同比增速7.87%，增速較半年度提升2.35個百分點，其中投資收益同比大幅增長30.50%。此外，撥備回?fù)茯?qū)動增長，信用減值損失同比大幅減少61.23%至1.09億元。
存貸規(guī)模穩(wěn)步增長，截至2025Q3末，公司存款總額1823.02億元，較年初增長7.08%，貸款總額1379.69億元，較年初增長6.68%。貸款結(jié)構(gòu)方面，企業(yè)貸款較年初增長7.83%，保持較好增長勢頭，零售貸款較年初增長0.68%。在資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張的同時，公司的凈息差或仍面臨收窄壓力，2025年前三季度公司凈利息收入同比下降3.84%，利息收入同比下降7.2%。
資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，截至2025Q3末，公司不良貸款率維持在0.90%的低位，與上半年末持平，關(guān)注類貸款占比為1.24%，較上半年末下降了5個基點。撥備覆蓋率較上半年末下降了31個百分點至355.85%，但依然處于行業(yè)內(nèi)的較高水平。
盈利預(yù)測和投資評級：蘇農(nóng)銀行2025年Q3資產(chǎn)質(zhì)量核心指標(biāo)保持在上市農(nóng)商行較優(yōu)水平，風(fēng)險抵御能力強(qiáng)，維持“買入”評級。我們預(yù)測2025-2027年營收為42.18、44.71、47.67億元，同比增速為1.03%、6.00%、6.62%；歸母凈利潤為20.35、21.44、22.87億元，同比增速為4.65%、5.32%、6.70%；EPS為1.01、1.06、1.13元；P/E為5.14、4.88、4.57倍，P/B為0.52、0.47、0.42倍。
風(fēng)險提示：金融監(jiān)管政策發(fā)生重大變化；房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險集中暴露；經(jīng)濟(jì)回暖過程中發(fā)生黑天鵝事件；債券市場發(fā)生異常波動；企業(yè)償債能力下降；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
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