>> 國盛證券-11月策略觀點與金股推薦：分化收斂，均衡應對-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
王程錦,楊柳 |
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11月市場觀點：分化收斂，均衡應對
大勢層面，中期趨勢依舊向上，短期顛簸或有增多。中期維度，貨幣寬松加碼尚有潛力，價格修復在途，盈利周期企穩(wěn)上行延續(xù)，需求走向雖有分歧，但變數(shù)更多在節(jié)奏而非方向，中期趨勢依舊向好。短期看，伴隨中美摩擦、四中全會等重要事件的落地，止盈力量有所放大，交投情緒再度回踩。往后看，業(yè)績驗證再臨空窗期，結(jié)構性行情極致分化過后，籌碼交換的訴求或?qū)⒃龆?，市場波動預計也將隨之放大。
投資建議上，均衡配置應對顛簸，博弈政策與產(chǎn)業(yè)催化。十月以來，趨勢上行的方向加速“縮圈”，更多方向開始轉(zhuǎn)入震蕩，紅利板塊也出現(xiàn)低位修復跡象，資金輪動的需求增多。立足當下，盡管科技產(chǎn)業(yè)的景氣趨勢持續(xù)獲得驗證，但較為極致的分化依舊是風格輪動的重要誘因。目前，以TMT為代表的科技資產(chǎn)不僅在股價與估值上明顯處于相對高位，而且在機構籌碼配置中也首次突破40%，所以當前的極致分化不僅體現(xiàn)在“價”上，更體現(xiàn)在“籌碼”上，這也為潛在的風格收斂奠定了重要基礎，短期的風險偏好調(diào)整則可能成為籌碼順勢調(diào)整的重要誘因。
配置維度，建議以適當均衡的配置應對短期顛簸。相對高位的資產(chǎn)配置中需更加重視景氣驗證的支撐，優(yōu)先關注有色、鋰電、存儲等，相對低位的資產(chǎn)配置，優(yōu)先關注具備紅利屬性的低位資產(chǎn)，如煤炭、運營商、電力等。
交易維度，更多圍繞政策期待和產(chǎn)業(yè)催化參與。沿政策期待看，促內(nèi)需方面優(yōu)先關注相對低位且低配的食飲、家電等消費板塊；反內(nèi)卷方面優(yōu)先關注光伏、鋼鐵等。沿產(chǎn)業(yè)催化看，國產(chǎn)替代類優(yōu)先關注工業(yè)軟件、信創(chuàng)等相對低配方向；海外映射類優(yōu)先關注機器人、消費電子等AI應用端的催化反饋。
11月金股推薦
1）煤炭-中煤能源：降本增效+煤價觸底上行，Q3業(yè)績超預期；
2）鋼鐵-華菱鋼鐵：專注中高端板材制造，產(chǎn)品結(jié)構持續(xù)優(yōu)化；
3）化工&通信&計算機&有色-東陽光：收購AIDC龍頭秦淮數(shù)據(jù)，液冷放量在即、電容放量可期，堅定看好；
4）電新-通威股份：硅料價格顯著反彈，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格明顯改善；
5）房地產(chǎn)-濱江集團：土儲重倉杭州銷售更具韌性，盈利能力持續(xù)修復。
風險提示：1、海外流動性轉(zhuǎn)向不及預期；2、國內(nèi)政策力度不及預期；3、美國關稅沖擊風險超預期。
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