久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績
　　2025年10月30日，上海機(jī)場發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.1億元，同比增長5.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.3億元，同比增長36%；其中Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.6億元，同比增長7.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.9億元，同比增長53%。
　　經(jīng)營分析
　　2025Q3業(yè)務(wù)量持續(xù)恢復(fù)，推動(dòng)營收增長。2025Q3航空出行需求持續(xù)恢復(fù)，國際線增長顯著。Q3浦東機(jī)場旅客吞吐量同比增長7.9%，其中國內(nèi)線+2.1%、國際線+17.4%、地區(qū)線+7%；虹橋機(jī)場旅客吞吐量同比增長3.8%，其中國內(nèi)線+3.7%、國際線+17%、地區(qū)線-0.1%。
　　伴隨流量恢復(fù)，Q3公司營收同比增長7.5%，其中免稅合同收入3.14億元，同比增長18%；廣告合同收入1.7億元，同比下降2%。
　　營業(yè)成本相對(duì)剛性，Q3盈利能力同比改善。2025Q3公司營業(yè)成本同比僅增長1%，低于收入增速，同期毛利率同比增長4.6pct至27.1%。費(fèi)用率方面，2025Q3公司期間費(fèi)用率為8.0%，同比下降1.4pct,其中管理費(fèi)用率為5.2%，同比+0.6pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.7%，同比-2.1pct。2025Q3公司錄得投資收益2.7億元，同比增長26%。毛利率增長及費(fèi)用率改善的情況下，2025Q3公司歸母凈利同比增長53%，凈利率為17.6%，同比增長5.2pct。
　　免簽政策優(yōu)化，國際航線恢復(fù)有利于公司非航業(yè)務(wù)增長。我國免簽政策持續(xù)優(yōu)化，截至目前我國對(duì)47個(gè)國家持普通護(hù)照人員來華可免簽30天，與泰國、新加坡、馬來西亞、格魯吉亞等29國實(shí)行雙邊免簽政策。此外，55國人員持有效國際旅行證件和確定日期及座位的聯(lián)程客票，從中國過境前往第三國或地區(qū)，可適用240小時(shí)過境免簽政策便捷來華。上述政策有助于提升機(jī)場國際旅客吞吐量，公司旗下浦東機(jī)場是我國國際地區(qū)旅客吞吐量最大的機(jī)場，隨著國際客恢復(fù)，免稅等非航業(yè)務(wù)收入有望同比增長。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　考慮免稅恢復(fù)略慢于預(yù)期，下調(diào)2025-2027年凈利預(yù)測至21億元、26億元、31億元（原23/27/34億元）。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求恢復(fù)不及預(yù)期，免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)建影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，收費(fèi)價(jià)格管制風(fēng)險(xiǎn)，航油政策風(fēng)險(xiǎn)。