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事件描述
　　2025年10月28日，兆易創(chuàng)新公告《2025年三季度報(bào)告》。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.32億元、同比+20.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.83億元、同比+34.04%；2025年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.81億元、同比+31.40%、環(huán)比+19.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.08億元、同比+61.13%、環(huán)比+48.97%。
　　事件評(píng)論
　　存儲(chǔ)量?jī)r(jià)齊升，三季度業(yè)績(jī)?nèi)缙趦冬F(xiàn)。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.32億元、同比+20.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.83億元、同比+34.04%。2025年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.81億元、同比+31.40%、環(huán)比+19.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.08億元、同比+61.13%、環(huán)比+48.97%，毛利率為40.72%、環(huán)比+3.71pct。三季度旺季備貨疊加存儲(chǔ)產(chǎn)品線量?jī)r(jià)齊升，主力公司三季度業(yè)績(jī)?nèi)缙趦冬F(xiàn)。
　　產(chǎn)品力助力公司龍頭地位持續(xù)鞏固。存儲(chǔ)線：量?jī)r(jià)齊升邏輯突出。NORFlash全球第二，公司保持在高端消費(fèi)電子市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，持續(xù)發(fā)力工業(yè)、通信、汽車等應(yīng)用領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多應(yīng)用領(lǐng)域全品類覆蓋；并于2025年實(shí)現(xiàn)45nm的NORFlash的規(guī)模化量產(chǎn)。SLCNANDFlash以24nm為主要工藝節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)、工業(yè)、汽車等全品類產(chǎn)品覆蓋。自研DRAM：公司擁有DDR3L、DDR4、LPDDR4多個(gè)產(chǎn)品型號(hào)；DDR48Gb產(chǎn)品市場(chǎng)推廣順利，并規(guī)劃LPDDR5小容量產(chǎn)品研發(fā)，公司DRAM實(shí)現(xiàn)在網(wǎng)通、電視、機(jī)頂盒、工業(yè)、智慧家庭、AI相關(guān)等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，公司DRAM產(chǎn)品線有望成為公司第二大產(chǎn)品線；定制化存儲(chǔ)方案公司產(chǎn)品具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，在云側(cè)、端側(cè)客戶項(xiàng)目進(jìn)展呈現(xiàn)順利推動(dòng)之勢(shì)，公司部分項(xiàng)目處于客戶送樣、小批量試產(chǎn)階段，有望明年在部分客戶端實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。MCU國(guó)內(nèi)第一，公司已成功量產(chǎn)64個(gè)產(chǎn)品系列、超700款MCU，覆蓋M3、M4、M23、M33、M7內(nèi)核，以M3、M4內(nèi)核產(chǎn)品為主（共44個(gè)產(chǎn)品系列），工藝制程覆蓋110、55、40、22nm，實(shí)現(xiàn)對(duì)高性能、主流性、入門級(jí)、低功耗、無線、車規(guī)、專用產(chǎn)品的全面覆蓋。
　　龍頭彰顯，成長(zhǎng)可期。公司NORFlash持續(xù)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，SLCNANDFlash進(jìn)一步提升24nm工藝制程節(jié)點(diǎn)占比，DRAM不斷補(bǔ)充產(chǎn)品矩陣，定制化DRAM持續(xù)發(fā)力，MCU定位于“百貨商店”?？春枚喈a(chǎn)品持續(xù)放量下的確定性成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為15.98、23.69、29.04億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、人才流失致新品研發(fā)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。