>> 中泰證券-中信證券(600030)25Q3點(diǎn)評：凈利潤增38%，經(jīng)紀(jì)與投資雙輪驅(qū)動-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 824KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣嶠,葛玉翔 |
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事件：中信證券發(fā)布2025年第三季度報告，點(diǎn)評分析如下：
業(yè)績概覽：公司盈利穩(wěn)健增長，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。2025年前三季度，中信證券實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤231.6億元，同比增長37.9%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/扣除其他業(yè)務(wù)后的營業(yè)收入分別為558.1/556.9億元，增速為21.0%/34.8%，展現(xiàn)出良好的盈利韌性。截至2025Q3，公司總資產(chǎn)/歸母凈資產(chǎn)達(dá)到20263.1/3150.2億元，同比增17.0%/10.0%，資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)；經(jīng)營杠桿5.1x，同比升0.1x。
主營結(jié)構(gòu)：公司收入結(jié)構(gòu)多元，經(jīng)紀(jì)與投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)/投行/資管/凈利息/凈投資收入109.4/36.9/87.0/7.6/303.6億元。輕資本業(yè)務(wù)中，公司經(jīng)紀(jì)/投行/資管業(yè)務(wù)收入分別占比19.6%/6.6%/15.6%，同比+4.1/+0.5/-0.6pct，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比顯著提升；資本金業(yè)務(wù)中，凈投資/凈利息占比54.4%/1.4%，同比+6.1/-0.6pct，凈投資業(yè)務(wù)成為核心收入來源。
盈利驅(qū)動：業(yè)績增長主要由經(jīng)紀(jì)與投資業(yè)務(wù)驅(qū)動。2025年市場活躍度提升，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入顯著增長，投資/投行業(yè)務(wù)收入漲幅也均超30%，帶動整體業(yè)績表現(xiàn)增長；2025年前三季度，中信證券經(jīng)紀(jì)/投行/資管/凈利息/凈投資收入分別同比+52.9%/+30.9%/+16.4%/-16.9%/+36.3%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)成為拉動收入增長的關(guān)鍵驅(qū)動，凈利息收入承壓。
投資建議：考慮到市場整體交投活躍度提升，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤分別為286/314/347億元，同比增速分別為32%/10%/10%，對應(yīng)PB分別為1.5/1.4/1.3倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場大幅波動；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；研報使用信息滯后風(fēng)險
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