>> 中泰證券-證券行業(yè)：公募業(yè)績比較基準改革征求意見，發(fā)揮業(yè)績基準“錨”作用-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 1253KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,蔣嶠,葛玉翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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證監(jiān)會和基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》及配套的《操作細則》，我們點評分析如下：
改革背景與目標。旨在解決公募基金行業(yè)長期存在的兩大痛點：投資風格漂移（“名不符實”）和因追逐短期排名導致的業(yè)績大幅波動。改革目標是讓業(yè)績比較基準真正發(fā)揮“錨”和“尺”的作用，引導行業(yè)回歸價值投資，為投資者提供長期穩(wěn)健回報。
核心監(jiān)管措施：
1.壓實基金管理人主體責任：要求公司建立全流程管控機制，并由公司高層決策基準選取。設(shè)立獨立部門監(jiān)測投資偏離，并將基金經(jīng)理績效薪酬與基金跑贏基準的情況直接掛鉤，長期顯著跑輸基準的基金經(jīng)理將面臨薪酬大幅下調(diào)。
2.構(gòu)建全鏈條監(jiān)督生態(tài)：
托管人：需履行監(jiān)督職責，確?；鹜顿Y不偏離其聲明的風格（如行業(yè)基金不得全市場選股）。
銷售機構(gòu)：在展示基金業(yè)績時，必須同步展示業(yè)績比較基準的表現(xiàn)，方便投資者比較。
評價機構(gòu)：需將業(yè)績比較基準作為基金評獎的重要依據(jù)，弱化簡單的全市場排名。
3.明確基準使用規(guī)范：強調(diào)業(yè)績比較基準必須具備代表性（真實反映產(chǎn)品策略）、持續(xù)性（不得隨意變更）和客觀性（計算方法透明）。
配套實施安排。為確保平穩(wěn)過渡，監(jiān)管設(shè)置了一年過渡期。同時，基金業(yè)協(xié)會將研究建立業(yè)績比較基準要素庫（分為一類庫和二類庫），鼓勵但非強制使用成熟指數(shù)。改革還將與未來的浮動管理費產(chǎn)品和薪酬考核規(guī)則聯(lián)動，系統(tǒng)性強化管理人與投資者的利益綁定。
投資建議：此次改革通過對業(yè)績比較基準的全面規(guī)范，致力于提升公募基金的投資紀律性和風格穩(wěn)定性，最終增強投資者的獲得感和長期收益。重申看好板塊機會，建議關(guān)注華泰、廣發(fā)、中信、興業(yè)、國泰海通、東財、九方智投、同花順、指南針等。
風險提示：市場大幅波動；政策不及預期；研報使用信息滯后風險。
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