>> 西南證券-中遠海發(fā)(601866)2025年三季報點評：回購傳遞強信心，再造船舶夯實租賃業(yè)務(wù)-251030
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
大小： |
1216KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡光懌,楊蕊 |
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事件：中遠海發(fā)公布2025年三季報。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入195.66億元，同比減少1.54%；歸母凈利潤13.91億元，同比增長0.71%。第三季度，公司收入73.08億元，同比減少9.92%；歸母凈利潤4.2億元，同比減少13.42%。
公司圍繞航運物流產(chǎn)業(yè)主線，專注于以集裝箱制造、集裝箱租賃、航運租賃為核心業(yè)務(wù)。在集裝箱制造板塊，公司的訂單已排至11-12月，產(chǎn)能利用率維持高位。其中，特箱業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，開頂箱、折疊箱等產(chǎn)量同比提升。在集裝箱租賃板塊，公司全球化布局步伐加快，已覆蓋超過43個國家共180余個港口。在航運租賃方面，2025年公司積極推進船舶的產(chǎn)融結(jié)合項目，其中甲醇預(yù)留環(huán)保船型占比提升，順應(yīng)了航運綠色轉(zhuǎn)型趨勢。
供應(yīng)鏈擾動、集裝箱船新船配箱以及老舊集裝箱更替將支撐集裝箱需求。近年中美雙方貿(mào)易沖突等事件或使得船公司將重新調(diào)配全球船舶部署和港口掛靠，造成供應(yīng)鏈擾動和供應(yīng)鏈條中間流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)增加，使集裝箱周轉(zhuǎn)效率下降，市場需要的集裝箱絕對量增加。同時，集裝箱運輸行業(yè)新運力的增長、舊箱的更新需求以及集裝箱的多場景應(yīng)用拓展也為集裝箱市場增長提供有力的支撐基礎(chǔ)。
穩(wěn)健的現(xiàn)金流管理使得公司能夠積極回報投資者。2025年上半年，公司首次派發(fā)中期股息0.22元/10股，合計派發(fā)現(xiàn)金股利約2.9億元。截至2025年7月初，公司接續(xù)開展并已順利完成兩輪A+H股回購，累計回購股份約3.5億股，合計回購金額約5.1億元。2025年8月30日，公司發(fā)布第三輪回購股份方案，計劃回購A股4000萬- 8000萬股。
背靠世界領(lǐng)先航運集團，與集團內(nèi)航運公司共振，發(fā)揮集團航運主業(yè)的優(yōu)勢。在航運資產(chǎn)的訂造、租賃、管理、處置等全生命周期把握服務(wù)機會，助力航運業(yè)船隊升級。10月公告擬委托大連中遠海運重工建造23艘散貨船，并以長期光租方式全部租予中遠海運散運；委托大連船舶重工建造6艘30.7萬噸級VLCC，全部船舶將長期光租予中遠海能，租金結(jié)構(gòu)為“三固定+三保底+分成”，分成部分掛鉤TD3C-TCE指數(shù)，年分成上限1.31億元。
盈利預(yù)測與投資建議：我們考慮到供應(yīng)鏈擾動、集裝箱船新船配箱以及老舊集裝箱更替，公司集裝箱制造業(yè)務(wù)將穩(wěn)中有進，持續(xù)擴大競爭優(yōu)勢，同時公司在近期有望實施第三輪回購計劃，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、匯率波動、航運市場波動等風(fēng)險。
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