>> 中信建投-策略周思考：滬指突破4000點，年末如何應(yīng)對？-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
夏凡捷 |
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核心觀點
在A股前期上漲動能透支、10月末三大利好集中兌現(xiàn)后，市場面臨情緒回落壓力、利好空窗期和回調(diào)整固需求。我們預(yù)計11月市場將面臨新一輪橫盤調(diào)整，建議投資者暫緩加倉。配置上重點看好“景氣線索、年末調(diào)倉、短期切換”三大方向，重點關(guān)注：煤炭、石油石化、新能源（儲能、固態(tài)電池等）、非銀行金融（券商、保險）、公用事業(yè)、傳媒、食品飲料、交通運輸?shù)取?br> 月末三大利好集中兌現(xiàn)，市場完成新一輪上沖
9月以來的科技股回調(diào)接近完成疊加“十五五”規(guī)劃出臺、中美經(jīng)貿(mào)磋商和領(lǐng)導(dǎo)人會晤預(yù)期、景氣行業(yè)三季報披露三大利好催化，讓市場情緒再度高漲，滬指上漲突破4000點創(chuàng)近十年來新高。
我們認(rèn)為中美馬來西亞經(jīng)貿(mào)磋商和釜山元首會晤的結(jié)果令人滿意。不過，由于中美達成交易的預(yù)期已經(jīng)在市場中演繹了一段時間，市場短期并未因為元首會晤出現(xiàn)超預(yù)期大漲，而是利好兌現(xiàn)后有所調(diào)整。
三季報顯示A股整體業(yè)績呈現(xiàn)積極復(fù)蘇態(tài)勢，主要板塊都展現(xiàn)出強勁的增長勢頭和回暖跡象，整體呈現(xiàn)明顯的邊際改善趨勢。傳統(tǒng)周期行業(yè)與科技行業(yè)協(xié)同增長，鋼鐵行業(yè)在政策強力驅(qū)動下實現(xiàn)顯著盈利修復(fù)；在AI、國產(chǎn)替代等主題推動下，電子與計算機實現(xiàn)歸母凈利高增，有色金屬、傳媒歸母凈利潤增速居前，新能源產(chǎn)業(yè)景氣明顯改善；地產(chǎn)鏈整體仍處于“探底”階段；金融板塊中，非銀金融業(yè)績單季度環(huán)比大漲112.23%。
11月展望：A股或進入新一輪橫盤調(diào)整，關(guān)注主線和風(fēng)格切換
我們認(rèn)為在10月下旬市場情緒高漲、三大利好集中兌現(xiàn)后，A股已經(jīng)處于較高位置，且后續(xù)面臨利好空窗期，市場可能面臨新一輪橫盤調(diào)整，建議投資者暫緩加倉。
A股的主線和風(fēng)格也可能出現(xiàn)切換?；鹑緢箫@示電子行業(yè)配置比例超過25%，雙創(chuàng)板塊超過40%，成長風(fēng)格超過60%，均為2010年以來最高水平，這可能引發(fā)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。另外，從季節(jié)效應(yīng)角度來看，年底盈利多兌現(xiàn)，大盤價值風(fēng)格往往占優(yōu)。
11月看好三大線索：1）景氣線索：重點看好新能源（儲能、固態(tài)電池等）和非銀行金融（券商、保險）；2）年末調(diào)倉：年末關(guān)注前10個月漲幅最小、基金配置比例偏低的行業(yè)板塊如煤炭、石油石化、公用事業(yè)、食品飲料、交通運輸?shù)龋?）短期切換：短期關(guān)注今年10月跌幅最大、且全年漲跌幅有限、基金配置比例偏低傳媒、美容護理、汽車等。
重點關(guān)注行業(yè)：煤炭、石油石化、新能源（儲能、固態(tài)電池等）、非銀行金融（券商、保險）、公用事業(yè)、傳媒、食品飲料、交通運輸?shù)取?br> 風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；美國對華加征關(guān)稅風(fēng)險；美股波動超預(yù)期。
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