>> 開源證券-光大銀行(601818)2025年三季報點(diǎn)評：營收結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，財富管理質(zhì)效提升-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
大小： |
994KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉呈祥,吳文鑫 |
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無限制-登錄即可下載 |
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利潤增速平穩(wěn)，中收、投資收益增長亮眼
光大銀行2025Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收942.70億元（YoY-7.94%），歸母凈利潤370.18億元（YoY-3.63%）。其中2025Q3單季實(shí)現(xiàn)凈利息收入234.49億元（YoY-4.21%），降幅環(huán)比有所收窄。單季非息收入為49.03億元，同比下降近40%，主要為公允價值變動影響，但單季投資凈收益實(shí)現(xiàn)13.22%的增長；單季手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為50.59億元（YoY+9.05%），增速邊際顯著上升。我們維持其2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計光大銀行2025-2027年歸母凈利潤分別為417/418/424億元，同比增速分別為+0.05%/+0.20%/+1.51%；當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)B分別為0.39/0.38/0.36倍。由于其資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)健，維持“增持”評級。
資負(fù)結(jié)構(gòu)均衡，零售AUM增長較快
光大銀行2025Q3末資產(chǎn)總額為7.22萬億元，同比增長4.84%，其中貸款總額4.03萬億元，邊際略有下降，同比增長3.33%，增速亦邊際略下降。吸收存款方面，2025Q3末存款余額為4.18萬億元，同比增長4.06%，資負(fù)結(jié)構(gòu)比較均衡。負(fù)債方面，堅持動態(tài)的量價平衡策略，對公存款深化綜合經(jīng)營。零售存款著力以結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)促質(zhì)量提升，多措并舉推進(jìn)存款“量價效”高質(zhì)量發(fā)展。零售資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）3.15萬億元，同比增長7.88%，增速高于存款，財富管理優(yōu)勢延續(xù)。
不良率基本穩(wěn)定，資本充足水平邊際提升
2025Q3末不良率為1.26%，環(huán)比上升1BP，仍處于較低水平，資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)健。撥備覆蓋率168.92%，邊際略有下降。截至2025Q3末核心一級/一級/資本充足率分別為9.65%/11.70%/13.65%，邊際均有提升，資本“彈藥”相對充足。2024年普通股現(xiàn)金分紅占?xì)w屬于普通股股東凈利潤的比例升至30.14%，在上市銀行中處于前列，高分紅屬性彰顯。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。
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