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事件
　　2025年10月28日，好想你發(fā)布2025年三季度業(yè)績公告。2025Q1-Q3總營業(yè)收入10.62億元（同減10%），歸母凈利潤-0.05億元（2024年同期為-0.61億元），扣非凈利潤0.09億元（2024年同期為-0.63億元）。2025Q3總營業(yè)收入3.74億元（同增3.51%），歸母凈利潤0.15億元（2024Q3為-0.24億元），扣非凈利潤-0.08億元（2024Q3為-0.27億元）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌采購模式持續(xù)優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升
　　2025Q3公司毛利率同增4pct至27.14%，主要系公司通過原料定向采購、集中招投標(biāo)及生產(chǎn)精細(xì)化管理等措施實(shí)現(xiàn)降本增效；銷售費(fèi)用率同減3pct至19.06%，主要系公司減少電商渠道費(fèi)用投放所致，管理費(fèi)用率同減0.5pct至6.47%；凈利率同增11pct至4.09%。
　　▌堅(jiān)持禮品與休食雙輪驅(qū)動，電商渠道盈利改善
　　公司產(chǎn)品規(guī)劃堅(jiān)持禮品類與休閑食品類產(chǎn)品同步推進(jìn)，禮品類產(chǎn)品優(yōu)化利潤結(jié)構(gòu)，休閑食品放量釋放規(guī)模效應(yīng)，目前黑金棗已成為山姆養(yǎng)生滋補(bǔ)品類熱門產(chǎn)品。分渠道看，公司持續(xù)推動全渠道滲透，線下與山姆、永輝、胖東來、天虹商場等高勢能商超建立合作，省外商超表現(xiàn)突出，同時進(jìn)駐鳴鳴很忙、好想來等零食量販渠道，加大渠道資源投放；線上業(yè)務(wù)覆蓋核心電商平臺，目前電商渠道已度過調(diào)整期，后續(xù)延續(xù)費(fèi)控力度，預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；專賣店在外部環(huán)境承壓下維持穩(wěn)定，得益于公司通過大客戶開發(fā)、場景營銷提升銷售，且長尾產(chǎn)品清理完畢，供應(yīng)鏈效率持續(xù)提升。
　　▌盈利預(yù)測
　　公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，電商團(tuán)隊(duì)磨合到位，渠道盈利能力持續(xù)改善，第二曲線休閑健康食品創(chuàng)新市場認(rèn)可度提升，疊加參股公司鳴鳴很忙業(yè)務(wù)發(fā)展及上市推進(jìn)，公司業(yè)績有望進(jìn)一步增厚。根據(jù)2025年三季報(bào)，我們預(yù)計(jì)2025-2027年EPS分別為0.01/0.17/0.27（前值為0.02/0.17/0.27）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為843/57/37倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價格上漲風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期。