>> 國元國際-信邦控股(1571.HK)行業(yè)需求有望企穩(wěn)，產(chǎn)品結構和產(chǎn)能組合持續(xù)優(yōu)化-251031
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊森 |
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【投資要點】
外部環(huán)境因素導致2025H1公司收入和凈利潤下降
公司2025年H1實現(xiàn)總營業(yè)收入15.57億元人民幣（下同），同比減少5.42%；稅前利潤為2.91億元，同比減少28.27%；實現(xiàn)凈利潤2.42億元，同比減少24.97%。收入下降的原因包括：1）2025年上半年,受到美國貿(mào)易關稅不確定因素影響；2）中國合資品牌OEM市場份額下降；3）公司主要EV客戶2025年上半年出貨下降；4）歐洲地區(qū)持續(xù)的經(jīng)濟不景氣和政治環(huán)境影響當?shù)仄囀袌觥?br> 產(chǎn)品組合升級，ASP穩(wěn)步提升
公司的產(chǎn)品組合已從單純的電鍍工藝逐步轉向更復雜的表面處理工藝，因此公司的平均售價持續(xù)增長，由2024年上半年的每件人民幣8.70元上升至2025年上半年的每件人民幣8.97元，增幅約3.1%。其中：美國地區(qū)的產(chǎn)品平均售價增長2.0%；受歐洲地區(qū)汽車行業(yè)下行影響，歐洲地區(qū)的平均售價下跌4.2%。
2025年全球汽車行業(yè)整體承受壓力，但近期呈現(xiàn)邊際改善跡象
2025年，關稅、通貨膨脹壓力、以及對新能源汽車(NEVs)的激勵措施減少等一系列阻力對全球汽車市場整體需求增長構成挑戰(zhàn)。但近期中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)了階段性緩和，同時美國與歐盟近期也達成了貿(mào)易協(xié)議。全球三大經(jīng)濟體之間的供應鏈緊張態(tài)勢出現(xiàn)緩和跡象，有望推動全球汽車需求回暖。
維持“買入”評級，目標價4.84港元/股
我們預測公司2025~2027年收入分別為31.07（-3.1%）、33.6（+8.1%）和34.3（+2.2%）億元人民幣，歸母凈利潤分別為5.23（-7.2%）、6.04（+15.5%）和6.25（+3.5%）億元人民幣。對比汽車零配件行業(yè)平均估值，我們認為公司當前股價相對低估。按照2025年8.5倍PE是計算公司估值是合理的，對應目標價4.84港元/股，距離現(xiàn)價有20.1%的上升空間，維持“買入”評級。
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