>> 光大證券-君實生物(688180)2025年三季報點評：特瑞普利單抗銷售放量，研發(fā)持續(xù)推進-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
大?。?/td>
| 689KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王明瑞,吳佳青 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年三季報，前三季度實現收入18.06億元，同比增長42.06%；歸母凈利潤虧損5.96億元，同比減虧3.31億元；扣非歸母凈利潤虧損6.70億元，同比減虧。其中Q3單季度收入6.37億元，同比增長31.40%；歸母凈利潤虧損1.83億元；扣非歸母凈利潤虧損1.91億元。
點評：
特瑞普利單抗持續(xù)放量。公司核心產品特瑞普利單抗25年前三季度國內市場實現銷售收入約14.95億元，同比增長約40%。特瑞普利單抗的持續(xù)放量得益于其不斷擴大的適應癥范圍和全球商業(yè)化布局。2025年三季度，特瑞普利單抗用于一線治療HER2表達尿路上皮癌的新適應癥上市申請獲得國家藥監(jiān)局受理。特瑞普利單抗已在中國內地獲批12項適應癥，其中10項被納入國家醫(yī)保目錄，并在美國、歐盟等超過40個國家和地區(qū)獲批上市。
研發(fā)投入持續(xù)強勁，管線推進有序。截至2025年三季度末，公司貨幣資金及交易性金融資產余額合計32.70億元，資金儲備較為充足。25年前三季度公司研發(fā)投入達9.82億元，同比增長12.34%，研發(fā)投入持續(xù)強勁。公司正加快推進多個后期階段管線的研發(fā)和上市申請工作，包括first-in-class的抗BTLA單抗（全球多中心III期臨床）、抗IL-17A單抗（III期臨床達主要終點）等。同時，公司積極推動多個潛力管線進入關鍵臨床階段，2025年三季度，PD-1/VEGF雙特異性抗體（代號：JS207）用于非小細胞肺癌患者新輔助治療的II/III期臨床試驗申請獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準，抗IL-17A單抗（代號：JS005）治療中重度斑塊狀銀屑病的III期臨床研究達到主要終點，JT118注射液（猴痘病毒重組蛋白疫苗）的臨床試驗申請獲得國家藥監(jiān)局批準。
盈利預測、估值與評級：考慮到公司研發(fā)投入持續(xù)加強、特瑞普利單抗銷售爬坡及其他產品銷售放量需要時間，我們下調公司25~26年歸母凈利潤預測為-8.9/-2.9億元（前次預測為-3.8/+3.4億元），新增27年歸母凈利潤預測為+0.98億元，公司是國內創(chuàng)新藥第一梯隊企業(yè)，國際化進程加快，維持A股/H股“買入”評級。
風險提示：藥物研發(fā)失敗風險、產品銷售不及預期風險、產品降價風險。
|
|
