>> 國泰海通證券-2026年港股策略展望：邁向新高度-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
大小： |
3351KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳信坤 |
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核心結(jié)論:①當前港股位置不高，對比歷史/海外有上行空間，調(diào)整后性價比凸顯，估值盈利匹配視角下中期港股估值有抬升潛力。②明年港股增量資金明確，低配+聯(lián)儲降息背景下外資望超預期回流，南向定價權(quán)提升背景下明年流入規(guī)?；虺?.5萬億元。③港股是中國創(chuàng)新類資產(chǎn)的匯聚地，港股互聯(lián)網(wǎng)、新消費、創(chuàng)新藥、紅利等優(yōu)質(zhì)稀缺資產(chǎn)望繼續(xù)支撐本輪牛市行情。④結(jié)構(gòu)上，Al浪潮下港股科技仍是2026年行情主線，關(guān)注出海加速+業(yè)績兌現(xiàn)的創(chuàng)新藥與牛市背景中的港股券商。
港股估值上行潛力充足。指數(shù)層面，港股估值處全球洼地。行業(yè)層面，港股科技等板塊相較A股、美股估值吸引力更高。10月以來中美關(guān)稅升級下港股整體回調(diào)，借鑒歷史港股調(diào)整時空或顯著，估值盈利視角下港股中期估值抬升潛力大。
港股增量資金確定性高。外資方面，前期持續(xù)流出的外資于年中以來或已現(xiàn)企穩(wěn)跡象，若明年美聯(lián)儲降息持續(xù)，中美貿(mào)易關(guān)系繼續(xù)趨穩(wěn)，外資回流港股規(guī)模有望超預期。內(nèi)資方面，近年來內(nèi)資定價權(quán)有所提升，明年南向資金望繼續(xù)流入港股超1.5萬億元。
港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺性強。2026年港股上行的另一個支撐因素是港股的稀缺性資產(chǎn)優(yōu)勢。我們曾分析過歷史上三輪港股占優(yōu)的時期，港股稀缺性資產(chǎn)是吸引增量資金流入、推動港股占優(yōu)的重要驅(qū)動力。本輪港股占優(yōu)行情和2012-2014年具有相似性，我國正處于新舊動能轉(zhuǎn)換重要時點,產(chǎn)業(yè)深刻變革正在發(fā)生，港股互聯(lián)網(wǎng)、新消費、創(chuàng)新藥、紅利等領域具備稀缺優(yōu)勢。
2026年重視港股科技主線。結(jié)構(gòu)上，我們認為A浪潮下港股科技是2026年的行情主線。在產(chǎn)業(yè)進展+政策支持下，港股科技板塊基本面或更優(yōu)。估值不貴、基本面更優(yōu)的港股科技有望獲內(nèi)外資增配。關(guān)注出海加速+業(yè)績兌現(xiàn)的創(chuàng)新藥，牛市背景下港股券商值得重視.
風險提示:穩(wěn)增長政策落地進度不及預期，國際貿(mào)易環(huán)境超預期惡化，美聯(lián)儲降息節(jié)奏不及預期
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