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銅：
　　【現(xiàn)貨】截至10月31日，SMM電解銅平均價(jià)87570元/噸，SMM廣東電解銅平均價(jià)87510元/噸，周環(huán)比分別+1150元/噸、+1065元/噸。銅價(jià)大漲下游采購欲低迷，持貨商為了出貨將繼續(xù)下調(diào)價(jià)格，現(xiàn)貨維持貼水結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨操作建議暫維持剛需。
　　【期貨】短期漲幅過快對需求形成一定抑制，后續(xù)關(guān)注需求端邊際變化、美國關(guān)稅情況，操作上輕倉多單持有，未持倉者短期觀望，主力關(guān)注86000-86500支撐。
　　【基差】截至10月31日，SMM電解銅升貼水均價(jià)0元/噸，SMM廣東電解銅升貼水均價(jià)0元/噸，周環(huán)比分別-10元/噸、-30元/噸。期貨價(jià)格走強(qiáng)后基差走弱，操作上可關(guān)注期價(jià)下行帶來的基差走強(qiáng)機(jī)會(huì)。
　　【期權(quán)】可繼續(xù)持有保護(hù)性看跌期權(quán)組合。
　　【觀點(diǎn)】銅礦供應(yīng)緊缺夯實(shí)價(jià)格底部重心，銅礦現(xiàn)貨TC創(chuàng)年內(nèi)新低，若后續(xù)硫酸等副產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)回落、TC維持低位，冶煉廠面臨現(xiàn)金流虧損，冶煉端可能出現(xiàn)階段性減產(chǎn)；隨著供應(yīng)的逐步緊缺得到共識，下游對銅價(jià)的心理價(jià)位上限逐步上移。銅下游需求存在較強(qiáng)韌性，下游雖有畏高情緒，但價(jià)格回落后仍有較多采購訂單釋放。展望后市，中長期的供需矛盾支撐銅價(jià)底部重心逐步上移，短期漲幅過快對需求形成一定抑制，后續(xù)關(guān)注需求端邊際變化、美國關(guān)稅情況。
　　鋅：
　　【現(xiàn)貨】截至10月31日，SMM0#鋅錠平均價(jià)22280元/噸，SMM 0#鋅錠廣東平均價(jià)22290元/噸，周環(huán)比分別+90元/噸、+100元/噸。鋅價(jià)重心上移，下游備貨積極性較低，多為剛需采購，現(xiàn)貨成交相對一般，現(xiàn)貨操作上可在22000元/噸附近備貨。
　　【期貨】鋅價(jià)上方壓力來源于供應(yīng)寬松預(yù)期，下方支撐受益于庫存偏低、降息預(yù)期改善，主力參考21800-22800元/噸，建議區(qū)間操作。
　　【基差】截至10月31日，SMM上海鋅錠現(xiàn)貨升貼水-30元/噸，SMM廣東鋅錠現(xiàn)貨升貼水-90元/噸，周環(huán)比分別+25元/噸、0元/噸。國內(nèi)現(xiàn)貨升貼水低位運(yùn)行，可繼續(xù)關(guān)注鋅價(jià)走弱后帶來的基差走強(qiáng)機(jī)會(huì)。
　　【期權(quán)】有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可等待價(jià)格上行至高位后，賣出近月合約虛值看漲期權(quán)@23000。
　　【觀點(diǎn)】鋅價(jià)短期因宏觀利多上行，但基本面對滬鋅持續(xù)上沖提供的彈性有限，在供應(yīng)寬松邏輯未有明確拐點(diǎn)信號前，或仍維持震蕩。向上突破需看到需求端超預(yù)期改善、非衰退情況下的降息預(yù)期持續(xù)改善，向下突破需看到精鋅持續(xù)累庫。