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事件：2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.72億元（+25.8%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.49億元（+81.5%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.37億元（+118.8%）。2025年三季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.94億元，同比增加29.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比增加283.6%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為0.0779億元，同比增加2174.9%。
　　核心業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。2025年前三季度，公司核心細(xì)胞培養(yǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.4億元(+32.6%)，主要系公司在產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)化、產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)開拓上的持續(xù)投入；CDMO服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.32億元(-8.3%)，主要系受外部環(huán)境及客戶需求階段性波動(dòng)影響。銷售毛利率為54.6%（-2.9pp），銷售費(fèi)用率7.9%(-0.8pp)，管理費(fèi)用率16.8%(-11.8pp)，研發(fā)費(fèi)用率13.4%(+2.28pp)。公司計(jì)提公允價(jià)值變動(dòng)收益-360萬(wàn)元，計(jì)提資產(chǎn)減值損失-244萬(wàn)元。
　　培養(yǎng)基業(yè)務(wù)持續(xù)放量，國(guó)際化業(yè)務(wù)達(dá)里程碑突破。2025Q3使用公司培養(yǎng)基產(chǎn)品的客戶管線數(shù)量達(dá)311個(gè)，同比24年Q3增加81個(gè)（+35.2%）其中處于臨床前階段168個(gè)、臨床I期階段60個(gè)、臨床II期階段36個(gè)、臨床III期階段34個(gè)、商業(yè)化生產(chǎn)階段13個(gè)。報(bào)告期內(nèi)，奧浦邁抗體系列培養(yǎng)基入選《2025年度長(zhǎng)三角區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)用示范案例名單》；全資子公司思倫生物獲得QP簽發(fā)的符合性審計(jì)報(bào)告，標(biāo)志著公司CDMO質(zhì)量管理體系已達(dá)到歐盟GMP法規(guī)要求，為進(jìn)一步拓展歐盟等國(guó)際市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為3.8/5.1/6.7億元，歸母凈利潤(rùn)1.2/1.7/2.2億元，對(duì)應(yīng)PE 54X/40X/30X。公司儲(chǔ)備藥企項(xiàng)目豐富，未來(lái)國(guó)際化市場(chǎng)開拓將驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品出海不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新藥行業(yè)投融資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。