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10月新能源汽車銷售延續(xù)增長，蔚來、小鵬、零跑創(chuàng)月度新高。根據(jù)部分已公布的車企交付量數(shù)據(jù)，10月延續(xù)“金九銀十”旺季，得益于以舊換新補(bǔ)貼政策、2026年購置稅調(diào)整、以及各車企促銷活動(dòng)，新能源汽車維持高景氣表現(xiàn)，其中11家車企合并銷量同/環(huán)比增約3.4%/9.8%。此外，多家車企受益于新車型定價(jià)策略優(yōu)化，單月銷量創(chuàng)歷史新高。
　　比亞迪：乘用車10月銷量436,856輛，同/環(huán)比-12.7%/+11.1%。其中王朝+海洋合計(jì)銷量395,015輛；方程豹受鈦7推動(dòng)銷量達(dá)31,052輛，同/環(huán)比+415.3%/+28.7%；騰勢銷售10,135輛；仰望銷售654輛。出口方面，10月出口83,524輛，同比+155.5%，海外銷售占比約19%。
　　蔚來汽車：10月交付新車40,397輛，同/環(huán)比+92.6%/+16.3%，首次突破4萬輛，創(chuàng)歷史新高。其中，蔚來品牌當(dāng)月交付新車17,143輛，全新ES8自9月上市以來已達(dá)成10,000輛交付；樂道品牌受L90拉動(dòng)當(dāng)月交付新車17,342輛，同比增長301.5%；firefly螢火蟲當(dāng)月交付新車5,912輛。
　　小鵬汽車：10月共交付42,013輛，同/環(huán)比增長75.7%/1.0%；1-10月累計(jì)交付355,209輛。全新一代P7已開啟交付并突破1萬輛；X9增程版預(yù)計(jì)四季度發(fā)布豐富產(chǎn)品矩陣。海外亦同步推進(jìn)本地化生產(chǎn)，首批車型為G6/G9，將于奧地利麥格納工廠量產(chǎn)，海外放量值得進(jìn)一步跟蹤。
　　零跑汽車：10月交付70,289輛，同/環(huán)比+84.1%/+5.4%，首次突破7萬輛，全系累計(jì)交付量已超46萬輛。10-15萬元價(jià)格帶基本盤穩(wěn)。公司10月16日發(fā)布首款旗艦大型SUV -D19，目標(biāo)切入25-30萬元價(jià)格段，有望提升ASP。
　　理想汽車：10月交付31,767輛，同/環(huán)比-38.2%/-6.4%。銷量波動(dòng)大主要來自舊產(chǎn)品周期尾端+新品爬坡節(jié)奏低于預(yù)期。理想i6訂單表現(xiàn)持續(xù)亮眼，但當(dāng)前仍受制于供應(yīng)鏈與產(chǎn)能瓶頸。
　　小米汽車：10月交付維持在4萬輛以上。
　　阿維塔：10月銷量為13,506輛，同/環(huán)比+34.3%/+22.5%。
　　2026年新能源購置稅減免政策將從“全免”調(diào)整為“減半”，預(yù)計(jì)將驅(qū)動(dòng)消費(fèi)者在年底前集中購車，疊加車企年末沖量因素，我們預(yù)計(jì)2025年末新能源車銷量仍將維持高景氣。但4季度集中放量后，2026年1季度車市或回到季節(jié)性淡季，建議投資者把握結(jié)構(gòu)行情同時(shí)保持審慎，關(guān)注板塊短期波動(dòng)。建議關(guān)注：小鵬汽車（9868 HK/XPEVUS/買入）全新P7/增程車型陸續(xù)上市，同時(shí)海外本地化生產(chǎn)逐步落地，帶動(dòng)銷量和毛利率提升；吉利汽車（175 HK/買入）私有化極氪后推動(dòng)內(nèi)部資源整合；賽力斯（601127 CH/買入）問界系列進(jìn)一步拓展高端市場并提升盈利水平。