久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2025年三季報，25Q1-Q3公司累計營業(yè)收入609.45億元，同比下降10.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤215.11億元，同比下降13.72%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤214.95億元，同比下降13.44%。根據(jù)計算，2025Q3實現(xiàn)營業(yè)收入81.74億元，同比下降52.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.19億元，同比下降65.62%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.15億元，同比下降65.81%。
　　營收規(guī)模有所收縮，盈利能力承壓
　　25Q3公司毛利率為62.64%，同比變化-13.53pct。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為15.09%/7.17%，分別同比變化+1.06pct/+3.16pct。凈利率為24.70%，同比變化-9.31pct，主要是當(dāng)前白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，有效需求不足等因素綜合導(dǎo)致。25Q1-Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為282.47億元，同比減少5.19%。
　　清理庫存夯實基礎(chǔ)，行業(yè)龍頭蓄力未來
　　雖然處于行業(yè)調(diào)整期，但公司主動擁抱市場變化，通過清理庫存釋放經(jīng)營壓力，同步推進(jìn)內(nèi)部改革，持續(xù)夯實市場根基。作為行業(yè)龍頭，公司品牌力與穩(wěn)定消費(fèi)群體優(yōu)勢顯著，核心競爭壁壘堅實，從長期來看，隨著未來白酒需求回暖，公司有望保持穩(wěn)健發(fā)展，推動業(yè)績持續(xù)改善。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計公司2025年-2027年的收入增速分別為-12.5%、3.0%、7.0%，凈利潤的增速分別為-14.7%、4.7%、6.8%，維持買入-A投資評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，新品推廣不及預(yù)期。