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公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.38億元，同比下滑19.23%；歸母凈利潤(rùn)-0.80億元；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.84億元。
　　分季度來看：2025年單三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.41億元，同比下滑11.32%，收入端環(huán)比持續(xù)向好，企穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.05億元，同比增長(zhǎng)24.08%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.14億元，同比增長(zhǎng)264.54%。收入端主要受經(jīng)濟(jì)周期及行業(yè)宏觀政策環(huán)境的影響。Q3凈利潤(rùn)扭虧為盈，主要得益于公司加強(qiáng)成本費(fèi)用管控和回款管理。
　　盈利能力：公司2025年前三季度銷售費(fèi)用率14.08%，同比增加2.02pp；管理費(fèi)用率9.56%，同比增加0.96pp，銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率變大主要因收入規(guī)模下降，固定成本攤銷增大；研發(fā)費(fèi)用率5.36%，同比下降0.02pp；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.03%，同比下降0.01pp，公司2025年前三季度毛利率34.82%，同比下降0.33pp；銷售凈利率-1.96%，同比下降3.45pp。毛利率逐季改善，公司積極通過降本增效及數(shù)智化轉(zhuǎn)型提升運(yùn)營(yíng)效率，成果逐步顯現(xiàn)。
　　客戶群體持續(xù)拓展，產(chǎn)品組合優(yōu)化帶動(dòng)普惠產(chǎn)品高速增長(zhǎng)。2025年前三季度公司共開發(fā)簽約醫(yī)共體項(xiàng)目21家，累計(jì)中標(biāo)/新簽精準(zhǔn)共建項(xiàng)目14個(gè)，覆蓋感染、腫瘤、遺傳、質(zhì)譜等多個(gè)領(lǐng)域。公司深入洞察多元市場(chǎng)需求，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品組合，圍繞腫瘤、血液、感染、神經(jīng)與精神四大特色學(xué)科，升級(jí)惠民產(chǎn)品體系，例如優(yōu)化實(shí)體瘤篩查產(chǎn)品線、引進(jìn)多癌種聯(lián)檢項(xiàng)目，將實(shí)體瘤惠民項(xiàng)目擴(kuò)展至69項(xiàng)，并打造“金雪惠”系列血液腫瘤惠民項(xiàng)目；同時(shí)推出阿爾茲海默癥、帕金森癥惠民檢測(cè)及病原宏基因探針捕獲測(cè)序等新品。截至2025年三季度，惠民體系項(xiàng)目收入同比增長(zhǎng)53.8%。
　　推動(dòng)數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放，深化AI應(yīng)用提升診療效能。域見醫(yī)言大模型在垂直模型訓(xùn)練方面取得突破，已集成DeepGem基因多模態(tài)大模型能力，并持續(xù)推進(jìn)專病模型研發(fā)。智能體“小域醫(yī)”作為臨床醫(yī)生助手，已通過小程序及院內(nèi)HIS系統(tǒng)部署并觸達(dá)終端用戶，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化閉環(huán)。截至2025年三季度，“小域醫(yī)”智慧報(bào)告解讀累計(jì)調(diào)用量超599萬次，月活躍用戶達(dá)14萬人次。在數(shù)據(jù)交易方面，公司已在廣東省數(shù)據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)登記平臺(tái)及廣州數(shù)據(jù)交易所登記6個(gè)專病數(shù)據(jù)集，并在廣州、上海、北京數(shù)據(jù)交易所上架21個(gè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品，與藥企、保險(xiǎn)、IVD企業(yè)、疾控中心、醫(yī)院等十余家客戶達(dá)成長(zhǎng)期數(shù)據(jù)合作。10月，金域醫(yī)學(xué)通過我國(guó)首個(gè)數(shù)據(jù)管理國(guó)標(biāo)認(rèn)證（DCMM穩(wěn)健級(jí)（三級(jí)）認(rèn)證），標(biāo)志著其在數(shù)據(jù)戰(zhàn)略、治理、安全、應(yīng)用等全維度能力達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，為海量醫(yī)檢數(shù)據(jù)的安全、高效應(yīng)用奠定體系化的支撐。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)公司新冠應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，回款管理逐漸加強(qiáng)，明年業(yè)績(jī)有望修復(fù)，預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I業(yè)收入61.65、66.41、71.55億元(-14%、8%、8%)，調(diào)整前分別為63.59、68.51、73.81億元；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)0.10、4.41、4.86億元(扭虧、4145%、10%)，調(diào)整前分別為0.17、4.55、5.31億元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年1356、32、29倍PE，考慮到公司在行業(yè)處于龍頭地位，醫(yī)檢數(shù)據(jù)豐富，智能化持續(xù)推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。