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事件：中潤(rùn)光學(xué)發(fā)布2025Q3報(bào)告
　　2025年前三季度：營(yíng)業(yè)收入4.6億元，同比+44%。歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比+5%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)0.36億元，同比+10%。毛利率32%，歸母凈利率8.7%。
　　2025Q3單季度：營(yíng)業(yè)收入2.1億元，環(huán)比+51%。歸母凈利潤(rùn)0.19億元，環(huán)比+86%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)0.18億元，環(huán)比+111%。毛利率32.3%，環(huán)比+0.9pct。
　　盈利能力提升，主要來自市場(chǎng)需求增加及戴斯光電并表。25Q3單季度，歸母凈利潤(rùn)率環(huán)比+1.7pct，分拆來看：毛利率環(huán)比+0.9pct，期間費(fèi)率環(huán)比-3.6pct；同時(shí)，其他收益占營(yíng)收環(huán)比-1.3pct，少數(shù)股東損益占營(yíng)收環(huán)比+1.3pct。
　　收購(gòu)戴斯光電25Q3并表，開拓光學(xué)前沿領(lǐng)域。2025年公司擬使用資金1.58億元，收購(gòu)戴斯光電51%股權(quán)，凈利潤(rùn)承諾2025-2027年0.21/0.29/0.4億元。1）產(chǎn)品專注各類精密光學(xué)元件、器件及光學(xué)模組。AOI光電傳感器：白光三角3D測(cè)量傳感器、智能對(duì)焦成像傳感器、激光自動(dòng)對(duì)焦傳感器等。光學(xué)鏡片：濾光片、波片、晶體、柱面鏡、棱鏡、透鏡(球面)、反射鏡等。光學(xué)器件：聲光系列、磁光系列、顯微鏡頭、激光場(chǎng)鏡等。2）下游激光/半導(dǎo)體知名客戶。工業(yè)激光和光通訊領(lǐng)域，創(chuàng)鑫激光、凱普林、光庫(kù)科技、中久光電、銳科激光、大族激光、ALTECHNA、THORLABS、NLIGHT、TOPTICA等。半導(dǎo)體領(lǐng)域，長(zhǎng)光華芯、度亙核芯、上海隱冠、華亞智能、NEWPORT、FABRINET等。自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，已通過速騰聚創(chuàng)的供應(yīng)商驗(yàn)證。3）量子通信、生物醫(yī)療、消費(fèi)電子等激光前沿領(lǐng)域開展校企合作：清華大學(xué)、中國(guó)科學(xué)院、北京量子信息科研院等。
　　設(shè)立潤(rùn)揚(yáng)基金，助力新產(chǎn)業(yè)。2023年公司作為L(zhǎng)P之一出資45%，設(shè)立潤(rùn)揚(yáng)基金，總規(guī)模1億元。潤(rùn)揚(yáng)基金投資概況：1）2024年7月投資致瑞科技800萬元：主要從事光學(xué)級(jí)樹脂晶圓的研發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品具有高折射率、輕薄等特點(diǎn)，主要應(yīng)用于AR眼鏡光波導(dǎo)鏡片、車載和航空觸顯屏蓋板等領(lǐng)域。2）2025年5月投資藍(lán)星光域800萬元：國(guó)內(nèi)空間光通信載荷頭部供應(yīng)商，產(chǎn)品主要用于低軌通信衛(wèi)星之間的星間通信、無人機(jī)的對(duì)地通信及空中組網(wǎng)等場(chǎng)景，廣泛配套國(guó)內(nèi)衛(wèi)星整星客戶在該領(lǐng)域市占率領(lǐng)先。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為6.6、11.6、15.9億元，同比增長(zhǎng)45%、76%、37%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.6、1.7、2.6億元，同比增長(zhǎng)19%、159%、59%，3年復(fù)合增速71%，對(duì)應(yīng)PE分別為52、20、12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。