>> 中郵證券-瑞芯微(603893)AIOT長期增長動能強勁-251104
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳文吉,萬瑋 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件
公司發(fā)布2025年三季報，前三季度實現(xiàn)收入31.41億元，同比增長45.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.80億元，同比增長121.65%。
投資要點
存儲漲價短期擾動業(yè)績，AIOT長期增長動能強勁。受益于AI技術(shù)不斷迭代和應(yīng)用場景持續(xù)擴展，AIoT行業(yè)正處在創(chuàng)新發(fā)展周期，公司營收規(guī)模進一步擴大，前三季度實現(xiàn)收入31.41億元，同比增長45.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.80億元，同比增長121.65%。單季度來看，Q3實現(xiàn)收入10.96億元，同比增長20.26%，環(huán)比減少5.63%，主要系DDR4存儲芯片從供應(yīng)短缺到價格暴漲，促使部分客戶中高端AI0T產(chǎn)品向DDR5轉(zhuǎn)型，方案調(diào)整時間影響短期需求；實現(xiàn)歸母凈利潤2.48億元，同比增長47.06%，環(huán)比減少22.77%。
重點研發(fā)RK3688，開啟新一輪成長周期。RK3588兼顧多場景需求、通用性強，帶領(lǐng)各AIoT算力平臺在汽車電子、機器視覺、工業(yè)應(yīng)用及各類機器人市場持續(xù)滲透，拉動業(yè)績增長。此外，針對AIoT2.0格局下的端側(cè)AIoT場景需求，公司重點研發(fā)下一代更先進制程旗艦芯片RK3688，為開啟公司新一輪成長周期奠定基礎(chǔ)。同時，公司推進新款次旗艦芯片RK3668的研發(fā)工作，以適配不同產(chǎn)品方向以及相同產(chǎn)品的不同定位，提高公司綜合設(shè)計效率并降低客戶在不同芯片平臺的投入成本，快速響應(yīng)市場需求。
投資建議：
我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入43.6/55.7/69.7億元，歸母凈利潤分別為10.8/14.5/18.5億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：
市場復(fù)蘇不及預(yù)期；競爭格局加劇風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。
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