>> 華泰期貨-FICC日報：美政府“停擺”追平紀錄，全球流動性承壓-251105
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
國內(nèi)市場利好頻傳，經(jīng)濟基礎(chǔ)仍待夯實。10月28日，“十五五”規(guī)劃建議全文發(fā)布，“十五五”時期的主要目標如下：高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，科技自立自強水平大幅提高，進一步全面深化改革取得新突破，社會文明程度明顯提升，人民生活品質(zhì)不斷提高，美麗中國建設(shè)取得新的重大進展，國家安全屏障更加鞏固。公報還提到，到2035年實現(xiàn)我國經(jīng)濟實力、科技實力、國防實力、綜合國力和國際影響力大幅躍升，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平。按人均GDP目標推算，十五五期間的平均GDP增速或有望維持在5%左右，較強的提振了當(dāng)下市場情緒和經(jīng)濟預(yù)期。10月30日，中美經(jīng)貿(mào)團隊達成三方面成果共識，一是中方將與美方妥善解決TikTok相關(guān)問題；二是美方將暫停實施其對華海事、物流和造船業(yè)301調(diào)查措施一年，同時將暫停實施其9月29日公布的出口管制50%穿透性規(guī)則一年；三是美方取消10%“芬太尼關(guān)稅”，對中國商品24%對等關(guān)稅將繼續(xù)暫停一年。數(shù)據(jù)方面，10月全國制造業(yè)PMI錄得49，環(huán)比值-0.8，與近年均值差值-0.6。生產(chǎn)量回落2.2至49.7，新訂單回落0.9至48.8，中美緩和下，前期的“搶出口”和“搶進口”有待消化。中國央行10月恢復(fù)公開市場國債買賣。11月4日，A股市場全天震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指縮量跌近2%，福建本地股、冰雪經(jīng)濟逆勢大漲。
美聯(lián)儲停止QT時間仍偏慢，11月仍需關(guān)注流動性風(fēng)險。美聯(lián)儲如期降息25BP，并宣布12月1日起結(jié)束縮表，但目前短期資金緊張的現(xiàn)象并未隨著議息會議結(jié)束而明顯緩解，美國的一般擔(dān)保利率和準備金余額利率差額突破0.3%的閾值，達到0.32%，表明市場流動性已接近“充足準備金”區(qū)間的下限，利率走廊機制面臨壓力。鮑威爾還提到，這次還是一次風(fēng)險管理式降息、目前AI繁榮與上次互聯(lián)網(wǎng)泡沫不同。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲12月降息25個基點的概率為67.8%。美聯(lián)儲官員對于通脹和就業(yè)風(fēng)險孰高存在分歧。美國政府停擺事件仍需繼續(xù)關(guān)注。10月28日，美國參議院以54票對45票再次未能推進臨時撥款法案，這是其第13次表決眾議院通過的“干凈版”撥款法案，美國政府“停擺”將繼續(xù)。隨著美國東部時間進入11月4日，美國聯(lián)邦政府“停擺”進入第35天，追平美國史上最長“停擺”紀錄。美國10月ISM制造業(yè)指數(shù)不升反降至48.7%，連續(xù)八個月萎縮，需求和就業(yè)疲軟，通脹降溫。貝森特稱可能在圣誕節(jié)前選出美聯(lián)儲主席候選人，美聯(lián)儲主席候選人同樣對后續(xù)貨幣政策節(jié)奏有著重大影響。11月4日，美元指數(shù)盤中一度突破100關(guān)口，為8月1日來首次。
商品分板塊，近期以觀望為主，前期看漲板塊波動率處于高位，價格波動風(fēng)險較大，后續(xù)關(guān)注通脹下半場，有色、能源等可能的突破方向?；久鎭砜?，黑色板塊仍受下游需求預(yù)期拖累，重點關(guān)注“反內(nèi)卷”事實。有色板塊長期供給受限仍未緩解，近期受到全球?qū)捤深A(yù)期提振。能源中期基本面供給偏寬松看待：OPEC+公告稱，該組織八個產(chǎn)油國將在11月進一步增產(chǎn)13.7萬桶/日。11月2日，據(jù)報道，OPEC+同意在12月將石油日產(chǎn)量提高13.7萬桶，明年一季度暫停增產(chǎn)石油。伊拉克總理下令停止進口汽油、柴油和煤油?；ぐ鍓K中，甲醇、燒堿、尿素等品種的“反內(nèi)卷”空間也值得關(guān)注。農(nóng)產(chǎn)品中，隨著中美和談的落地，關(guān)注中國對美國商品采購計劃，以及明年的天氣預(yù)期。貴金屬方面，在短期大幅震蕩過后，貴金屬或重新進入盤整階段，等待新的啟動信號。
策略
商品和股指期貨：整體中性。
風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
要聞
中國央行發(fā)布2025年10月中央銀行各項工具流動性投放情況。數(shù)據(jù)顯示，央行10月恢復(fù)公開市場國債買賣，凈投放200億元，中期借貸便利凈投放2000億元，買斷式逆回購凈投放4000億元。(華爾街見聞)
整體行情：市場全天震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。個股跌多漲少，滬深京三市超3600股飄綠，今日成交近1.94萬億。截止收盤滬指跌0.41%，深成指跌1.71%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.96%。福建本地股逆勢大漲，漳州發(fā)展、平潭發(fā)展等十余股漲停。冰雪經(jīng)濟概念表現(xiàn)活躍，大連圣亞漲停創(chuàng)新高，雪人集團等封板。(華爾街見聞)
隨著美國東部時間進入11月4日，美國聯(lián)邦政府“停擺”進入第35天，追平美國史上最長“停擺”紀錄。在過去的30多天里，美國民主、共和兩黨僵持不下，在國會參議院的13次投票中均未能通過共和黨提出的一項臨時撥款法案。
據(jù)悉，國會參議院還將于當(dāng)?shù)貢r間今天（11月4日）舉行第14輪投票。（央視新聞）
美元指數(shù)突破100大關(guān)，為8月1日來首次。(華爾街見聞)
當(dāng)?shù)貢r間11月4日，據(jù)伊拉克總理新聞辦公室聲明，鑒于伊拉克汽油、柴油和煤油生產(chǎn)已滿足本國消費需求，伊拉克總理蘇達尼已下令停止進口汽油、柴油和煤油。（央視）
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