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基本內(nèi)容
　　上半年極其弱勢(shì)的美元指數(shù)近期一掃陰霾，時(shí)隔五個(gè)半月再度回到100上方。
　　從事件角度歸因，過(guò)去一個(gè)半月的美元反彈起于法國(guó)政治風(fēng)波，通過(guò)日本高市早苗交易加強(qiáng)，最終10月FOMC的鷹派姿態(tài)達(dá)成了美元指數(shù)“破百”的一錘定音。因此，聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的回調(diào)并不能獨(dú)立解釋美元從9月中旬的96.6開(kāi)始反彈的前段過(guò)程，這是一個(gè)海外政治不確定性（海外因素）與降息預(yù)期（基于聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)而非基本面數(shù)據(jù)）共同作用的美元升值過(guò)程。
　　隨著更多美國(guó)停擺即將結(jié)束的信號(hào)釋放，以及對(duì)重啟后極差的數(shù)據(jù)正在形成共識(shí)，美元指數(shù)這一輪“破百”大概率是極其短暫的。被證實(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化將帶動(dòng)降息預(yù)期的回歸，乃至計(jì)入更多連續(xù)降息可能性的發(fā)生，這將是新一輪的區(qū)間波動(dòng)的起點(diǎn)。
　　總的來(lái)講，年內(nèi)視角下美元剩余的上行推力主要來(lái)自非美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“政治混亂”，而下行推力主要來(lái)自美國(guó)自身的“經(jīng)濟(jì)疲軟”；前者難以預(yù)測(cè)，后者相對(duì)具備更大的確定性。弱美元的反攻倒算缺乏持續(xù)性：走強(qiáng)將盡，走弱漸至，而后延續(xù)下半年至今96-100的區(qū)間震蕩過(guò)程。
　　美元走勢(shì)方向上的重大變化都只取決于美國(guó)自身：短期的政府重啟，中期的貨幣政策，長(zhǎng)期的財(cái)政赤字，以及貫穿其中的AI泡沫演進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）特朗普的政策不確定性加大，帶來(lái)金融市場(chǎng)更明顯的動(dòng)蕩和海外資金更快逃離美元。2）全球經(jīng)濟(jì)在關(guān)稅越發(fā)明確的情況下受到更大影響，下半年全球同步寬松幅度超預(yù)期，甚至帶來(lái)全球共振擴(kuò)表，明顯緩解長(zhǎng)端利率壓力。3）技術(shù)突破帶來(lái)制造業(yè)回流加劇，美國(guó)生產(chǎn)成本明顯降息，信用需求激增。