>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-251105
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布公告，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布公告，自2025年11月10日13時(shí)01分起，停止實(shí)施《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》（稅委會(huì)公告2025年第2號(hào)）規(guī)定的加征關(guān)稅措施；調(diào)整《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》（稅委會(huì)公告2025年第4號(hào)）規(guī)定的加征關(guān)稅措施，在一年內(nèi)繼續(xù)暫停實(shí)施24%的對(duì)美加征關(guān)稅稅率，保留10%的對(duì)美加征關(guān)稅稅率。
2.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入103.73億港元。
3.央行公告稱，11月5日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了655億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5577億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠4922億元。
4.外國(guó)投資者于周三凈賣出2.52萬(wàn)億韓元的韓國(guó)KOSPI指數(shù)股票，這是自2021年8月13日以來(lái)的最大單日凈賣出額。
二、投資邏輯
股指期貨：周三市場(chǎng)低開高走，至收盤，上證50指數(shù)跌0.17%，滬深300指數(shù)漲0.19%，中證500指數(shù)漲0.26%，中證1000指數(shù)漲0.39%，全市場(chǎng)成交額為1.89萬(wàn)億元。
股指跳空低開后快速反彈，午盤前進(jìn)一步上行，主要指數(shù)翻紅，午后市場(chǎng)一度沖高，但尾盤半小時(shí)有所回落。兩市個(gè)股漲多跌少，3380家個(gè)股上漲，1905家個(gè)股下跌。電力設(shè)備板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，電池、儲(chǔ)能、鋰礦、光伏等都有表現(xiàn)；數(shù)學(xué)貨幣、Sora概念、華為算力等跌幅居前。
股指期貨隨現(xiàn)貨反彈，至收盤，主力合約IH2512跌0.01%，IF2512漲0.41%，IC2512漲0.55%，IM2512漲0.77%。各品種基差小同幅下降。IM、IC、IH成交分別增加2.2%、2.2%和5.1%，IF成交下降1.3%；IM、IC、IF和IH持倉(cāng)分別下降0.9%、0.6%和2.3%，IM持倉(cāng)增加0.1%。
市場(chǎng)再受支撐，板塊接力輪動(dòng)。受隔夜美股大跌影響，A股市場(chǎng)大幅低開。但低開后快速反彈，寒武紀(jì)、勝宏科技等人氣股快速上行，微小盤股更是率先翻紅。福建、煤炭、核電等先后領(lǐng)漲，10點(diǎn)后電力設(shè)備成為市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊，AI投資需要電力建設(shè)的宏大敘事，加之估值較低，三季報(bào)增長(zhǎng)，一舉帶動(dòng)市場(chǎng)人氣，主要指數(shù)紛紛翻紅。午后，儲(chǔ)能、光伏等新能源板塊也受到帶動(dòng)，股指逼近3980點(diǎn)后拋壓加大?？梢?，市場(chǎng)逢低就有買盤介入，高位兌現(xiàn)情緒加重。因此，短期市場(chǎng)仍將保持高位震蕩走勢(shì)。
國(guó)債期貨：周三國(guó)債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.08%，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約接近收平，2年期主力合約跌0.01%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國(guó)債收益互有漲跌，波動(dòng)多在1bp以內(nèi)。
央行公開市場(chǎng)凈回籠4922億元短期流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面小幅收斂。銀存間主要期限質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率多數(shù)略有上行，其中隔夜、7天期資金價(jià)格分別為1.3151%、1.4378%，較上個(gè)交易日分別微升0.03bp、1.16bp。
受隔夜海外風(fēng)偏回落影響，周三期債如期高開。不過，隨著A股展現(xiàn)韌性震蕩走強(qiáng)，股債蹺蹺板效應(yīng)下，債市情緒隨后轉(zhuǎn)弱，期債收盤多數(shù)小跌。
日內(nèi)盤面節(jié)奏切換較快，驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自內(nèi)、外風(fēng)偏波動(dòng)。實(shí)際上，我們?cè)谥芤辉缭u(píng)中便已提示需關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)偏好可能出現(xiàn)的階段性變化。但考慮到美國(guó)政府停擺可能即將結(jié)束，AI熱度下降反而有助于避免風(fēng)險(xiǎn)過度積聚等因素，我們傾向于認(rèn)為海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)趨勢(shì)性調(diào)整的概率或也不高。
操作上，國(guó)內(nèi)債市進(jìn)一步修復(fù)空間和節(jié)奏均有受限的情況暫未出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變，對(duì)前期單邊和套利頭寸來(lái)說，周三早盤都還是給出了比較好的適度止盈的窗口期。當(dāng)然，央行重啟國(guó)債買賣明確了收益率階段性頂部，并可能帶動(dòng)年末部分配置需求有所釋放，基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)更多積極信號(hào)前，我們對(duì)債市走勢(shì)仍不悲觀。
交易策略：股指期貨，高位震蕩；國(guó)債期貨，前期TL多單與套利頭寸適度止盈
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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