>> 申萬宏源-太極股份(002368)電科金倉加速，盈利逐步修復(fù)-251105
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
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| 502KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌,曹崢 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
公告：公司發(fā)布2025年三季度報告。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入48.65億元，yoy+12.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤404.65萬元，yoy+114.31%；25Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)收入10.83億元，yoy-37.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-560.02萬元，同比盈轉(zhuǎn)虧。業(yè)績符合市場預(yù)期。
子公司電科金倉增長強(qiáng)勁，行業(yè)信創(chuàng)多點(diǎn)開花。2025年前三季度，電科金倉新簽合同額較上年同期增長超過100%，營業(yè)收入增長近50%，業(yè)務(wù)發(fā)展不斷加速。根據(jù)賽迪顧問發(fā)布的《2024-2025年中國平臺軟件市場研究年度報告》，電科金倉在2024年中國事務(wù)型數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)本土廠商銷售額排名中躋身前三，在關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域銷售套數(shù)第一，在醫(yī)療與交通行業(yè)數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)廠商銷量第一。
業(yè)績逐步修復(fù)，費(fèi)用管控成效顯著。前三季度公司盈利情況修復(fù)，主要得益于收入的穩(wěn)步恢復(fù)和有效的費(fèi)用控制。公司管理費(fèi)用同比下降超過1億元。
毛利率階段性承壓，現(xiàn)金流仍有壓力。受外部市場環(huán)境及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影響，公司前三季度綜合毛利率為26.74%，較去年同期的28.95%有所下降。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-18.09億元，去年同期為-15.97億元，現(xiàn)金流出有所擴(kuò)大。截至2025年三季度末，公司應(yīng)收賬款余額為48.22億元，較年初有所增加。
公司持續(xù)加大在數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)要素、人工智能等方面的研發(fā)投入，堅定不移推進(jìn)“一體兩翼三引擎”戰(zhàn)略落地實(shí)施。2025前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.74億元，同比增長67.30%，支撐公司向數(shù)據(jù)和人工智能領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
信創(chuàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，為核心產(chǎn)品銷售提供支撐。公司2025年前三季度累計簽約信創(chuàng)合同額接近30億元。公司在承接信創(chuàng)集成業(yè)務(wù)的同時，注重帶動數(shù)據(jù)庫等自有核心產(chǎn)品的銷售，以改善整體業(yè)務(wù)的利潤水平。
維持盈利預(yù)測及“買入”評級。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計太極股份2025-2027年收入分別為81.5、91.6、106.5億元，歸母凈利潤分別為2.4、3.3、4.8億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)化替代進(jìn)度不及預(yù)期；新技術(shù)、新產(chǎn)品迭代不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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