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事件描述
　　2025年11月5日小鵬汽車召開2025年科技日，并以“涌現(xiàn)”為主題，發(fā)布智駕、Robotaxi、AI機(jī)器人等多領(lǐng)域AI應(yīng)用最新成果。
　　事件評論
　　小鵬2025年科技日聚焦VLA大模型、Robotaxi、機(jī)器人、飛行汽車等多領(lǐng)域，最新AI應(yīng)用成果“涌現(xiàn)”。1）智駕及VLA方面：小鵬第二代VLA持續(xù)進(jìn)化，以視覺為核心，直接從視覺轉(zhuǎn)為運(yùn)動軌跡，無需中間語言轉(zhuǎn)譯，減少信息損耗、提升推理效率，幀率提高，解決大量傳統(tǒng)方案無法解決的場景，表現(xiàn)出絲滑、穩(wěn)健、高上限的博弈能力，推出小路NGP功能；第二代VLA 2025年12月底，邀請先鋒用戶共創(chuàng)體驗(yàn)，2026年Q1，Ultra車型全量推送；同時(shí)大眾成為小鵬第二代VLA首發(fā)客戶，小鵬圖靈AI芯片獲得大眾定點(diǎn)。2）Robotaxi：2026年前裝量產(chǎn)，可實(shí)現(xiàn)可不限區(qū)域駕駛，硬件采用雙冗余設(shè)計(jì)，搭載4顆圖靈芯片，合計(jì)3000TOPS有效算力，同時(shí)與合作高德地圖合作。3）機(jī)器人：全新一代機(jī)器人采用更擬人設(shè)計(jì)，引入仿人骨骼、仿生肌肉、靈巧手（行業(yè)最小諧波器、單手22自由度），行業(yè)首發(fā)全固態(tài)電池，搭載3顆圖靈芯片，VLT+VLA+VLM高階大小腦能力組合，首創(chuàng)大腦的VLT大模型，機(jī)器人自主行動的核心引擎，有望優(yōu)先進(jìn)入導(dǎo)覽、導(dǎo)購、導(dǎo)覽等場景，提供服務(wù)。4）飛行汽車：小鵬“陸地航母”訂單超7000架，預(yù)期2026年進(jìn)入量產(chǎn)；A868全傾轉(zhuǎn)固定翼飛行汽車：進(jìn)入試飛階段，航空級混動系統(tǒng)，續(xù)航超500公里、飛行速度360公里/小時(shí)、支持6人乘坐；目前推出敦煌西北首條低空自駕旅游路線，建立全國首個(gè)低空飛行營地等。
　　強(qiáng)勢新車周期下銷量持續(xù)向好，后續(xù)新車密集上市有望持續(xù)增強(qiáng)銷量。展望2025Q3，公司預(yù)期交付量11.3-11.8萬輛，同比增長142.8-153.6%，預(yù)期收入196-210億元，同比增長94.0%-107.9%。新款小鵬G6、G9上市即熱銷，多次獲得國內(nèi)細(xì)分市場銷量冠軍，同時(shí)小鵬G6、G9在多個(gè)海外市場長期位列細(xì)分市場第一名。7月3日小鵬G7正式上市，8月27日新P7正式上市，Q4小鵬鯤鵬超級電動車型逐步進(jìn)入量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“一車雙能”。盈利層面，預(yù)期公司Q4實(shí)現(xiàn)單季度扭虧，實(shí)現(xiàn)全年規(guī)模自由現(xiàn)金流。
　　強(qiáng)新車+強(qiáng)AI周期，AI科技日成果“涌現(xiàn)”，AI時(shí)代有望迎來估值重估。2025年公司處于新車大年，多款新車預(yù)期上市持續(xù)增強(qiáng)銷量周期。規(guī)模提升、平臺和技術(shù)降本效果將進(jìn)一步體現(xiàn)，疊加軟件盈利的商業(yè)模式拓展以及出海持續(xù)增長，公司未來盈利具備較大彈性。AI定義汽車，智駕進(jìn)展持續(xù)領(lǐng)先構(gòu)筑AI時(shí)代核心護(hù)城河，智駕VLA升級有望帶來飛躍，加速Robotaxi落地?cái)U(kuò)展智駕變現(xiàn)方式，下一代機(jī)器人發(fā)布在即，有望迎來新催化，疊加包括飛行汽車在內(nèi)的三大AI體系，2026年迎來量產(chǎn)，AI應(yīng)用全面起勢。預(yù)計(jì)公司2025-2026年收入831/1358億元，對應(yīng)PS 1.8X/1.1X，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期；
　　2、行業(yè)競爭加劇削弱企業(yè)盈利。