>> 國貿(mào)期貨-鑄造鋁合金月度數(shù)據(jù)點評：原料上漲推升成本，鋁合金震蕩走強-251105
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
大小： |
1088KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方富強 |
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宏觀因素
?。?）美國政府自10月1日起停擺至今，已超歷史最長時間，10月就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)或推遲公布，宏觀避險情緒升溫；（2）10月29日，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，符合預(yù)期，但鮑威爾表態(tài)“偏鷹”，近期美聯(lián)儲官員分歧加大，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲12月降息25個基點的概率為69.8%。（3）10月30日，中美貿(mào)易摩擦“暫停”，美方取消10%“芬太尼關(guān)稅”，繼續(xù)暫停一年24%“對等關(guān)稅。”整體來看，10月中美貿(mào)易摩擦逐步降溫、美聯(lián)儲如期降息等宏觀利好落地，而持續(xù)停擺的美國政府和仍具不確定性的12月美聯(lián)儲降息下，宏觀仍存擾動，近期避險情緒升溫。
廢鋁
?。?）9月中國廢鋁產(chǎn)量為79.8萬噸，同比25.5%，環(huán)比8.2%，廢鋁產(chǎn)量增長；9月進(jìn)口廢鋁規(guī)模為15.5萬噸，同比17.7%，環(huán)比-10%，較8月繼續(xù)下滑。（2）10月廢鋁流通市場延續(xù)偏緊格局，價格持續(xù)走高，品種漲勢出現(xiàn)分化，鑄造鋁合金原料漲勢較好。（3）10月底，美國鋁協(xié)白皮書要求禁止出口UBC廢料，未來美國廢鋁出口存較大不確定性。
再生鋁合金
?。?）9月再生鋁合金產(chǎn)量為55.97萬噸，同比10.4%，環(huán)比3.0%；考慮到原料供應(yīng)趨緊、生產(chǎn)利潤下滑等因素，10月產(chǎn)量預(yù)計小幅下滑。（2）10月廢鋁、銅價上漲較多，精廢價差持續(xù)收窄，ADC12成本大幅增加超500元/噸，生產(chǎn)利潤下滑，成本支撐堅挺。（3）9月再生鋁企業(yè)稅務(wù)申報延遲到10月底，退稅的不確定性增加。
需求端
?。?）傳統(tǒng)旺季步入尾聲，但終端消費仍居韌性，下游整體需求反饋尚可，然在10月鋁合金價格拉升后，存在畏高慎采情緒。（2）年末部分終端存沖量計劃，預(yù)計后續(xù)排除有所增加。
庫存
?。?）10月社庫高位企穩(wěn)，小幅去化，截至10月30日，鋁合金社庫為5.48萬噸，較9月底減少0.09萬噸。（2）9月，再生鋁合金成品庫存為11.8萬噸，同比-13.9%，環(huán)比-4.8%；再生鋁合金原料庫存為24.9萬噸，同比0.8%，環(huán)比6.4%。
投資觀點
展望11月，鋁合金供應(yīng)受原料限制，而需求仍存韌性，基本面矛盾不大，持續(xù)上移的成本仍是鋁合金價格的關(guān)鍵支撐，此外考慮到美國政府停擺風(fēng)險已逐步在盤面顯現(xiàn)，后續(xù)“開門”或?qū)ι唐穬r格有所刺激，預(yù)計11月鋁合金價格先抑后揚。
交易策略
單邊：逢低做多
套利：觀望
風(fēng)險關(guān)注：美國政府持續(xù)停擺
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