>> 招商期貨-鋅重大行情點評：海外驅(qū)動內(nèi)盤，關(guān)注破局點-251104
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭浩霆 |
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近期鋅價打破此前跌勢，呈現(xiàn)顯著反彈，其核心驅(qū)動源于海外市場因極端低庫存引發(fā)的結(jié)構(gòu)性緊張，這與國內(nèi)基本面形成鮮明對比，共同造就了當前“內(nèi)弱外強”的復雜格局。
現(xiàn)實面來看，外盤LME庫存降至歷史性低位，現(xiàn)貨高Back結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金集中度風險共同推動價格強勢，并通過情緒與比價傳導至內(nèi)盤。國內(nèi)雖面臨社會庫存高企、供應寬松的弱現(xiàn)實，但外盤的強勢為內(nèi)盤價格提供了關(guān)鍵支撐，短期方向暫不明朗，資金博弈加劇。
遠期來看，預計隨著2025年Kipushi、Antamina及國內(nèi)火燒云等全球主力礦山項目的產(chǎn)能釋放，鋅礦供應將趨勢性轉(zhuǎn)向?qū)捤?。在原料保障與利潤改善的刺激下，全球精煉鋅產(chǎn)量預計迎來顯著增長，中長期供需格局偏弱。
價格方面，短期來看，鋅價走勢取決于外盤擠倉風險與國內(nèi)弱現(xiàn)實的博弈，預計呈現(xiàn)高波動性區(qū)間震蕩。遠期來看，待海外結(jié)構(gòu)性矛盾緩解及礦端增量兌現(xiàn)后，鋅價重心預計下移，可關(guān)注反彈后的中長期布空機會。
風險點：外盤擠倉風險超預期發(fā)酵；海外煉廠產(chǎn)能恢復不及預期。
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