久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　Q3利潤(rùn)高增長(zhǎng)，受益大客戶需求強(qiáng)勁。公司Q3取得營(yíng)收140億元，同比增長(zhǎng)13%；歸母凈利潤(rùn)10.1億元，同比增長(zhǎng)39%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.0億元，同比增長(zhǎng)46%。三季度AI終端產(chǎn)品進(jìn)入新品發(fā)布季，公司三季度新產(chǎn)品開始量產(chǎn)交付及產(chǎn)線稼動(dòng)率提升，使得整體利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。尤其AI終端相關(guān)的電池電源、散熱業(yè)務(wù)伴隨大客戶新機(jī)旺季快速增長(zhǎng)。同時(shí)國(guó)內(nèi)汽車業(yè)務(wù)在工藝能力提升以及效率提升方面進(jìn)展較好，毛利率大幅提升，經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)盈利，海外基地整體也在快速減虧。短期維度展望Q4，iphone17系列市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，蘋果業(yè)績(jī)會(huì)指引iphone營(yíng)收有望在下季度（9-12月）實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，且中國(guó)市場(chǎng)將恢復(fù)增長(zhǎng)，公司有望同步受益，長(zhǎng)期維度AI創(chuàng)新帶來(lái)的散熱、電池、快充等硬件升級(jí)及升級(jí)下沉趨勢(shì)明確，公司持續(xù)布局機(jī)器人、AI眼鏡及可穿戴、折疊屏、服務(wù)器四大賽道，完成從“代工制造”向“平臺(tái)賦能”的跨越。
　　持續(xù)加碼機(jī)器人賽道，致力于成為全球TOP 3的具身智能硬件制造商。今年以來(lái)，領(lǐng)益智造與北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心、智元機(jī)器人、強(qiáng)腦科技、傲意科技、九天創(chuàng)新等官宣了合作或深化合作進(jìn)展，并獲得了海內(nèi)外人形機(jī)器人客戶的硬件訂單。公司在人形機(jī)器人領(lǐng)域形成豐富的產(chǎn)品矩陣，擁有伺服電機(jī)、減速器、驅(qū)動(dòng)器、運(yùn)動(dòng)控制器等執(zhí)行層核心技術(shù)，提供絲杠、減速器、關(guān)節(jié)、整機(jī)硬件ODM等一站式服務(wù)的核心零部件、模組服務(wù)。公司的擺線針輪減速器獲得了中國(guó)、美國(guó)、日本等國(guó)家的發(fā)明專利。公司已在人形機(jī)器人的機(jī)加工結(jié)構(gòu)件、核心零部件、靈巧手零部件及組裝、整機(jī)組裝與應(yīng)用落地開發(fā)方面具備訂單。
　　海外工廠經(jīng)營(yíng)大幅改善，后續(xù)海外業(yè)務(wù)有望持續(xù)拓展。公司在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)布局了58個(gè)生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)及研發(fā)中心包括土耳其、巴西、印度、越南、法國(guó)、新加坡、北美等，區(qū)域覆蓋熟，產(chǎn)能儲(chǔ)備充足。但此前海外產(chǎn)能受到稼動(dòng)率不足、需求不穩(wěn)定等因素盈利受限。公司海外工廠改善明顯，印度工廠上半年收入同比增長(zhǎng)超70%，同時(shí)虧損金額大幅減少。此前蘋果宣布未來(lái)四年追加千億美元投資美國(guó)本土制造，領(lǐng)益未來(lái)美國(guó)工廠也有望受益承接新品類業(yè)務(wù)，公司前瞻的全球化產(chǎn)能布局也將給公司帶來(lái)更多業(yè)務(wù)肯定性。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)分別為24.94/35.99/43.59億元（原25-27年預(yù)測(cè)分別為24.91/33.17/41.67億元，主要上修26-27年?duì)I收及毛利率預(yù)測(cè)），根據(jù)可比公司26年38倍PE估值對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為18.62元，維持給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　北美大客戶出貨量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)整合與拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。