>> 中郵證券-華榮股份(603855)外貿(mào)維持高增，股份回購彰顯信心-251106
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
大小： |
758KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年三季報，2025Q1-3實現(xiàn)營收23.14億元，同減5.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤3億元，同減6.8%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.84億元，同減5.14%。公司Q3實現(xiàn)營收6.75億元，同減35.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同減16.12%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.87億元，同減21.74%。
l事件點評
單三季度收入、利潤承壓，主因EPC政策影響相關(guān)收入。公司單Q3收入同比下滑35.6%，歸母凈利潤同比下滑16.1%，扣非歸母凈利潤同比下降21.7%，主要系電價新政導(dǎo)致集中式光伏電站投資處于觀望期，新能源EPC業(yè)務(wù)營收同比下滑導(dǎo)致。
廠用防爆內(nèi)貿(mào)承壓，外貿(mào)維持高增。分板塊來看，廠用防爆實現(xiàn)營收5.44億元，同比下滑2.1%，其中內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)營收同比下滑約20%，外貿(mào)業(yè)務(wù)營收同比增長約20%。此外，礦用防爆業(yè)務(wù)營收同比下滑26%，專業(yè)照明業(yè)務(wù)營收同比下滑31%。
毛利率微降，費用管控得當(dāng)。盈利能力方面，2025Q1-3公司毛利率同減0.46pct至49.71%，其中廠用防爆毛利率同比微降0.9pct；礦用防爆毛利率同比下降1.5pct；新能源EPC業(yè)務(wù)因合同價格隨組件價格調(diào)整毛利率恢復(fù)至正常水平，同比有所下降；專業(yè)照明毛利率同比基本持平。費用率方面，2025Q1-3公司期間費用率同增0.48pct至35.86%，其中銷售費用率同減0.15pct至24.67%；管理費用率同增0.15pct至6.18%；財務(wù)費用率同增0.19pct至0.03%；研發(fā)費用率同增0.29pct至4.98%。
發(fā)布股權(quán)回購計劃，彰顯管理層信心。公司發(fā)布回購公告，計劃以自有資金回購160-320萬股，占總股本比例為0.47%-0.95%，預(yù)計使用資金4000-8000萬元，后續(xù)將用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，有助于進(jìn)一步綁定管理層與股東利益。
l盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2025-2027年營收分別為34.78、36.88、38.52億元，同比增速分別為-12.27%、6.04%、4.45%；歸母凈利潤分別為4.62、5.24、5.72億元，同比增速分別為0.04%、13.22%、9.25%。公司2025-2027年業(yè)績對應(yīng)PE估值分別為14.60、12.89、11.80，維持“買入”評級。
l風(fēng)險提示：
行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險；海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險
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