>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛高位回落；滬鋅或有回調(diào)-251106
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
大小： |
670KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
資訊
鉛
1.據(jù)云南羅平公告，2025年11月3日，云南羅平鋅電股份有限公司全資子公司普定縣德榮礦業(yè)有限公司金坡鉛鋅礦取得由貴州省應(yīng)急管理廳核發(fā)的新《安全生產(chǎn)許可證》，有效期限自2025年11月03日至2028年11月02日，許可范圍為鉛鋅礦地下開采20萬噸/年。取得《安全生產(chǎn)許可證》后，全資子公司已根據(jù)復(fù)產(chǎn)監(jiān)管要求積極有序開展復(fù)產(chǎn)前各項準備工作，此前，金坡鉛鋅礦《采礦許可證》于2024年12月25日到期，并自到期日即停止一切采礦活動。
2.11月4日【LME0-3鉛】貼水24.4美元/噸，持倉151517手增1388手。
鋅
1.興業(yè)銀錫發(fā)布2025年三季度報，報告顯示，2025年1-9月，公司生產(chǎn)礦產(chǎn)錫5,651.48噸，較上年同期減少13.12%；礦產(chǎn)銀212.16噸，較上年同期增加18.98%；礦產(chǎn)鋅45,783.81噸，較上年同期增加1.92%；礦產(chǎn)鉛13,991.67噸，較上年同期增加2.61%；礦產(chǎn)銅1,832.67噸，較上年同期減少18.83%；礦產(chǎn)銻1,109.57噸，較上年同期減少9.83%；礦產(chǎn)鐵21.58萬噸，較上年同期減少16.42%。礦產(chǎn)鉍124.57噸，較上年同期增加18.33%，礦產(chǎn)金0.074噸，較上年同期增加221.74%。
2.11月4日【LME0-3鋅】升水138.78美元/噸，持倉227115手增3686手
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.15%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.03%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預(yù)期，加工費易漲難跌，但暫未對煉廠開工造成實質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動；再生鉛方面，前期檢修煉廠陸續(xù)恢復(fù)，供給有所增量；需求端來看，終端市場有所好轉(zhuǎn)，鉛蓄電池企業(yè)開工尚可，需求端有所增量。
整體來看，因鉛價高位，下游采買積極性走弱，與此同時，煉廠利潤較好，且進口窗口開啟，供給偏緊有所改善，鉛價上方壓力較大，鉛價或震蕩回落。
【交易策略】前期空單繼續(xù)持有。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，供給恢復(fù)不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲1.03%，滬鋅主力合約較前日上漲0.47%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-90元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌40元/噸至-100元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-100元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費環(huán)比回落至2,850元/金屬噸，進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比下降至102.54美元/干噸，受內(nèi)外比價低位影響，國產(chǎn)礦優(yōu)勢較強，煉廠以采購國產(chǎn)礦為主，10月國產(chǎn)TC或仍有降勢；供給端來看，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，預(yù)計月產(chǎn)維持在60萬噸左右；需求端暫無顯著好轉(zhuǎn)，出口方面隨著滬倫比值持續(xù)走差，鋅錠出口窗口有望開啟。
整體來看，考慮國內(nèi)終端較弱，且美聯(lián)儲關(guān)于降息發(fā)言偏鷹，對鋅價上方形成一定壓制，倫鋅back結(jié)構(gòu)有所減弱，海外結(jié)構(gòu)性風(fēng)險減弱，鋅價持續(xù)上行動力不足，關(guān)注滬倫比值回升帶來的交易機會。中期來看，四季度礦端將有所收緊，TC易跌難漲，或?qū)┙o端形成一定擾動，鋅價下方獲得一定支撐，可等待短期回調(diào)后的布多機會，
【交易策略】等待回調(diào)后的逢低做多機會。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
|
|
