>> 中誠信國際-從債券市場視角看“十五五”規(guī)劃建議-251106
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
盧菱歌,譚暢,郝云龍 |
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10月28日，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》（以下簡稱《建議》）正式對外發(fā)布，《建議》稿由15個部分構(gòu)成，分為三大板塊，于黨的二十屆四中全會審議通過?！督ㄗh》著眼于長期規(guī)劃、遠(yuǎn)景規(guī)劃，從頂層設(shè)計層面提出了“十五五”時期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要目標(biāo)?！督ㄗh》提出要積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，對債券市場而言，“十五五”規(guī)劃建議稿有哪些具體看點？本文通過六個關(guān)鍵問題，解讀《建議》指導(dǎo)下的債券市場核心信號。
一問：《建議》再提“加快建設(shè)金融強(qiáng)國”，對債券市場發(fā)展提出哪些新要求？
金融是國家核心競爭力的重要組成部分，關(guān)系中國式現(xiàn)代化建設(shè)全局。中央高度重視金融工作，2023年中央金融工作會議首次提出加快建設(shè)金融強(qiáng)國，著力推動金融改革不斷深入，堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路。本次“十五五”規(guī)劃建議稿中提及金融共計17次，并延續(xù)“加快建設(shè)金融強(qiáng)國”的政策基調(diào)，要求較“十四五”規(guī)劃綱要中的“深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”更加深入，力圖推動金融體系邁入更高質(zhì)量的發(fā)展階段。
值得注意的是，“十五五”規(guī)劃建議稿提出要積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，為債券市場未來發(fā)展指明核心方向。歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展，我國債券市場已成長為全球第二大、亞洲第一大債券市場，成為金融市場不可或缺的重要組成部分。截至2025年10月末，我國債券市場存量規(guī)模約194.25萬億元，信用債存量規(guī)模約39.25萬億元。隨規(guī)模不斷擴(kuò)大，我國債券市場品種不斷豐富，發(fā)行人和交易主體實現(xiàn)多元化發(fā)展，在融資體系中的地位和角色越來越重要，已經(jīng)成長為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)、拓寬融資渠道、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要抓手。
債券市場是金融強(qiáng)國建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，新的發(fā)展階段、新的發(fā)展戰(zhàn)略下，債券市場也面臨新的挑戰(zhàn)與要求。立足高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，一方面?zhèn)袌鰬?yīng)“規(guī)模增長”與“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”并重，發(fā)揮融資支持功能。當(dāng)前我國以間接融資為主，社融存量中人民幣貸款占比超過60%，企業(yè)債券占比僅8%。從直接融資結(jié)構(gòu)看，信用債市場規(guī)模約為股票市場規(guī)模的三分之一，股債服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的深度有所差異，債券市場直接融資功能仍有待強(qiáng)化?！胺e極發(fā)展債券等直接融資”的政策導(dǎo)向下，我國債券市場規(guī)?；蜻M(jìn)一步擴(kuò)大，深化多層次債券市場建設(shè)，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的定向支持，引導(dǎo)更多金融活水服務(wù)國家戰(zhàn)略實施。另一方面，應(yīng)深化定價功能，促進(jìn)資源的有效配置。建設(shè)金融強(qiáng)國，債券市場在融資功能之外，也需優(yōu)化資源配置功能，通過加強(qiáng)信用風(fēng)險的有效定價，提升資源配置的效率?？傮w來看，債券市場需進(jìn)一步構(gòu)建多元化、風(fēng)險可控的融資支持機(jī)制，護(hù)航實體經(jīng)濟(jì)更高質(zhì)量發(fā)展。
信用評級作為債券市場重要的基礎(chǔ)設(shè)施，在提升金融市場效率、防范識別金融風(fēng)險等發(fā)揮著重要作用。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境更加復(fù)雜，不同風(fēng)險的相關(guān)性、聯(lián)動性加強(qiáng)，風(fēng)險識別難度上升。而信用評級為債券市場搭建了一個相對標(biāo)準(zhǔn)化、高效的信用風(fēng)險防控體系，在揭示和預(yù)警信用風(fēng)險方面發(fā)揮著重要作用。從市場發(fā)展角度看，信用評級亦是風(fēng)險定價的參考，有助于促進(jìn)債券市場資源配置功能的優(yōu)化。為適應(yīng)金融強(qiáng)國建設(shè)和債券市場長遠(yuǎn)發(fā)展的要求，未來信用評級也需持續(xù)強(qiáng)化風(fēng)險識別與預(yù)警能力建設(shè)，提升服務(wù)質(zhì)量，為市場管理信用風(fēng)險和風(fēng)險合理定價提供參考，助力債券市場的高質(zhì)量發(fā)展。
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