>> 華泰期貨-化工日報：下游輪胎開工率小幅回升-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15045元/噸，較前一日變動+195元/噸；NR主力合約12130元/噸，較前一日變動+195元/噸；BR主力合約10305元/噸，較前一日變動+70元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格14550元/噸，較前一日變動+200元/噸。青島保稅區(qū)泰混14580元/噸，較前一日變動+200元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠1830美元/噸，較前一日變動+10美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1705美元/噸，較前一日變動+15美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格10200元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價10200元/噸，較前一日變動+50元/噸。
市場資訊
據(jù)第一商用車網(wǎng)初步統(tǒng)計，2025年10月份，我國重卡市場共計銷售9.3萬輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比今年9月下降約12%，比上年同期的6.64萬輛大幅增長約40%。今年1-10月，我國重卡市場累計銷量超過了90萬輛，達到91.6萬輛，同比增長約22%，預(yù)計在11月過后，累計銷量就會超過100萬輛。
ANRPC最新發(fā)布的2025年9月報告預(yù)測，9月全球天膠產(chǎn)量料增5%至143.3萬噸，較上月下降1%；天膠消費量料降3.3%至127.4萬噸，較上月增加1.2%。前三個季度，全球天膠累計產(chǎn)量料增2.3%至1037.4萬噸，累計消費量料降1.5%至1142.2萬噸。
2025年9月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進口量59.59萬噸，環(huán)比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1-9月累計進口數(shù)量471.72萬噸，累計同比增加19.65%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三個季度，泰國出口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）合計為199.3萬噸，同比降8%。其中，標(biāo)膠合計出口111.6萬噸，同比降20%；煙片膠出口30.8萬噸，同比增22%；乳膠出口55.6萬噸，同比增10%。1-9月，出口到中國天然橡膠合計為75.9萬噸，同比增6%。其中，標(biāo)膠出口到中國合計為45.9萬噸，同比降19%；煙片膠出口到中國合計為9.9萬噸，同比大增330%；乳膠出口到中國合計為19.9萬噸，同比增70%。
9月，我國汽車產(chǎn)銷量分別完成327.6萬輛和322.6萬輛，環(huán)比分別增長16.4%和12.9%，同比分別增長17.1%和14.9%。汽車產(chǎn)銷歷史同期首次超過300萬輛，月度同比增速已連續(xù)5個月保持10%以上。
2025年前三個季度中國橡膠輪胎出口量達728萬噸，同比增長5%；出口金額為1277億元，同比增長4.2%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達702萬噸，同比增長4.7%；出口金額為1227億元，同比增長4%。按條數(shù)計算，出口量達53,491萬條，同比增長5.4%。前三個季度汽車輪胎出口量為622萬噸，同比增長4.5%；出口金額為1055億元，同比增長3.6%。
根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月歐盟乘用車市場銷量增長10%至888,672輛。前三個季度累計銷量同比增長0.9%至806萬輛。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-11-06，RU基差-495元/噸（+5），RU主力與混合膠價差465元/噸（-5），NR基差838.00元/噸（-131.00）；全乳膠14550元/噸（+200），混合膠14580元/噸（+200），3L現(xiàn)貨15000元/噸（+50）。STR20#報價1830美元/噸（+10），全乳膠與3L價差-450元/噸（+150）；混合膠與丁苯價差4180元/噸（+200）。
原料：泰國煙片58.75泰銖/公斤（+0.45），泰國膠水56.30泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠51.90泰銖/公斤（-1.40），泰國膠水-杯膠4.10泰銖/公斤（+1.40）。
開工率：全鋼胎開工率為65.37%（+0.03%），半鋼胎開工率為72.89%（+0.77%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為447668噸（+15439），青島港天然橡膠庫存為1056012噸（+17061），RU期貨庫存為120900噸（-3120），NR期貨庫存為44655噸（+2015）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-11-06，BR基差-205元/噸（-70），丁二烯中石化出廠價6900元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價10200元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價10200元/噸（+50），山東民營順丁橡膠9850元/噸（+100），順丁橡膠東北亞進口利潤-2503元/噸（+52）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為66.02%（-0.88%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為3520噸（-160），順丁橡膠企業(yè)庫存為25770噸（-1430 ）。
策略
RU及NR中性。近期膠價主要跟隨周邊市場氛圍波動，橡膠基本面變化或來自于供應(yīng)端，國內(nèi)伴隨著到港量的回升，庫存開始小幅增加，預(yù)計后期庫存有望進一步增加。但目前海外主產(chǎn)區(qū)仍受降雨的擾動，原料價格堅挺，天然橡膠成本端支撐仍較強，或限制了短期的下調(diào)空間。目前國內(nèi)期價估值仍偏低，但供需驅(qū)動仍不足，預(yù)計價格區(qū)間震蕩為主。
BR中性。近期上游丁二烯原料價格的下跌使得國內(nèi)10月下旬以來，順丁橡膠生產(chǎn)利潤扭虧為盈，部分抵消了近期順丁橡膠上游裝置集中檢修的支撐。下游需求仍有韌性疊加目前絕對價格偏低下，預(yù)計繼續(xù)下行空間受限。順丁橡膠自身供需矛盾不突出，更多更隨上游原料波動。丁二烯供應(yīng)充裕的格局下，預(yù)計弱勢難改
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