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結(jié)論與建議：
　　3Q25公司營(yíng)收增長(zhǎng)57%，扣除股權(quán)支付費(fèi)用后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)106%，環(huán)比增長(zhǎng)11%，反映AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展拉動(dòng)內(nèi)存需求高速增長(zhǎng)，同時(shí)公司產(chǎn)銷規(guī)模同步上升。另外，公司新的高性能運(yùn)力芯片產(chǎn)值繼續(xù)快速成長(zhǎng)。
　　展望未來，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠如阿里、騰訊、字節(jié)都已進(jìn)入算力軍備競(jìng)賽的關(guān)鍵時(shí)期，預(yù)計(jì)未來三年國(guó)內(nèi)算力需求將實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。因此，DRAM行業(yè)迎來了新的發(fā)展契機(jī)。瀾起作為國(guó)內(nèi)內(nèi)存接口芯片的龍頭，將充分受益于AI浪潮對(duì)于高速存儲(chǔ)需求的拉動(dòng)。其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間也進(jìn)一步打開。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2027年P(guān)E39倍，維持買進(jìn)建議。
　　3Q25營(yíng)收、凈利潤(rùn)持續(xù)高增：得益于AI需求強(qiáng)勁，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.6億元,YOY增長(zhǎng)57.8%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.3億元,YOY增長(zhǎng)66.9%,EPS1.44元。其中，3Q25公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.2億元,YOY增長(zhǎng)57.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.7億元，YOY增長(zhǎng)22.9%。2025年第三季度，公司股價(jià)大幅上漲，較第二季度末上漲89%，導(dǎo)致公司當(dāng)期股份支付費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，相關(guān)金額為3.5億元，對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的影響為3.4億元，剔除該影響，3Q25公里凈利潤(rùn)8.11億元，同比增長(zhǎng)106%，環(huán)比增長(zhǎng)11%，公司實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁。從毛利率來看，前三季公司綜合毛利率61.5%,較上年同期上升3.3個(gè)百分點(diǎn)，得益于產(chǎn)品迭代速度處于行業(yè)領(lǐng)先地位，公司綜合毛利率持續(xù)穩(wěn)步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)：由于股權(quán)支付費(fèi)用增長(zhǎng)較快，我們下調(diào)2025-2027盈利預(yù)測(cè)14%、9%和6%。預(yù)計(jì)公司2025-27年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.3億元、29.5億元和37.3億元，YOY分別增長(zhǎng)62%和、32%和27%，EPS分別為1.95元、2.58元和3.26元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E分別為66倍、50倍和39倍，考慮到AI產(chǎn)業(yè)對(duì)于內(nèi)存接口芯片與運(yùn)力芯片巨大的需求量，給與買進(jìn)的評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)存市場(chǎng)需求不及預(yù)期。