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事件描述
　　公司發(fā)布三季報(bào)，25Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.87億，同比增長(zhǎng)17.8%；歸母凈利潤(rùn)0.29億，同比減少45.03%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.22億，同比減少42.79%。其中25Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.29億，同比增長(zhǎng)117.41%，環(huán)比增長(zhǎng)58.26%；歸母凈利潤(rùn)0.19億，同比減少49.78%，環(huán)比增長(zhǎng)187.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.16億，同比減少50.57%，環(huán)比增長(zhǎng)165.93%。
　　事件評(píng)論
　　因型號(hào)研制加速，公司承接的科研生產(chǎn)任務(wù)交付量增加，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。25Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.29億，同比增長(zhǎng)117.41%，環(huán)比增長(zhǎng)58.26%，主要為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，科研任務(wù)增加影響。
　　受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，科研產(chǎn)品毛利率水平較低，公司盈利潛力尚未體現(xiàn)。25Q1-3銷售毛利率為13.37%，同比降低3.65pcts；銷售凈利率為2.99%，同比降低1.17pcts。其中25Q3銷售毛利率為9.45%，同比降低12.72pcts，環(huán)比降低8.91pcts；銷售凈利率為2.71%，同比降低5.83pcts，環(huán)比降低0.61pcts。
　　公司上調(diào)與航發(fā)集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易額，或反映研制型號(hào)加速，轉(zhuǎn)批產(chǎn)后有望帶動(dòng)公司進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。2025年公司預(yù)計(jì)向關(guān)聯(lián)方產(chǎn)品銷售產(chǎn)品32.5億元，較年初預(yù)計(jì)新增5.1億元，增加原因主要為型號(hào)研制加速，公司承接的科研生產(chǎn)任務(wù)交付量增加。
　　公司積極準(zhǔn)備產(chǎn)能迎接景氣需求，系貨款回收同比增加，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流明顯改善。25Q3末存貨余額為25.1億，相比期初累計(jì)減少13.65%；應(yīng)收賬款及票據(jù)余額為25.7億，相比期初累計(jì)增長(zhǎng)9.65%；預(yù)付款項(xiàng)余額為1.39億，相比期初累計(jì)減少40.97%；在建工程余額為1.85億，相比期初累計(jì)增長(zhǎng)77.15%；固定資產(chǎn)余額為18.11億，相比期初累計(jì)增長(zhǎng)2.58%；合同負(fù)債余額為0.36億，相比期初累計(jì)增長(zhǎng)10.21%。25Q1-3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6.84億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、航空發(fā)動(dòng)機(jī)新的型號(hào)批產(chǎn)上量因制造成熟度低導(dǎo)致公司盈利能力波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、國(guó)際貿(mào)易摩擦或其他突發(fā)因素導(dǎo)致公司外貿(mào)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)的需求受到影響的風(fēng)險(xiǎn)。