>> 西南證券-億帆醫(yī)藥(002019)2025年三季報點評：穩(wěn)步向上，創(chuàng)新繼續(xù)兌現(xiàn)-251106
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 1048KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽,伍云逍 |
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事件：公司發(fā)布 2025年三季度報告，2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.2億元，同比增長1.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元，同比增長5.8%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.2億元，同比增長25.2%。
國內(nèi)外并進，創(chuàng)新管線繼續(xù)兌現(xiàn)：2025年前三季度公司醫(yī)藥自有產(chǎn)品（含進口）合計實現(xiàn)營業(yè)收入29.7億元，同比增長11.1%；國內(nèi)醫(yī)藥自有產(chǎn)品（含進口）實現(xiàn)營業(yè)收入26.3億元，同比增長12.2%。其中億立舒和易尼康兩款創(chuàng)新藥合計實現(xiàn)銷售收入同比增長147.0%，億立舒發(fā)貨同比增長78.0%，易尼康發(fā)貨同比增長315.8%。前三季度，公司境外醫(yī)藥自有產(chǎn)品（含進口）實現(xiàn)營業(yè)收入3.4億元，同比增長2.8%；億立舒持續(xù)推進全球化商業(yè)化，美國完成第二批發(fā)貨，已進入美國綜合癌癥網(wǎng)絡(luò)2A級推薦指南，并在澳大利亞和新西蘭獨家商業(yè)化權(quán)益完成授權(quán)。目前億立舒已在三十余個國家獲準上市銷售、在5個國家實現(xiàn)發(fā)貨或銷售；此外，億立舒專利獲得國家知識產(chǎn)權(quán)局1827天專利權(quán)期限補償。
研發(fā)持續(xù)推進：至三季報，公司斷金戒毒膠囊1b期臨床試驗達到預(yù)期目標(biāo)、復(fù)方銀花解毒顆粒治療兒童性感冒（風(fēng)熱證）的III期臨床試驗達到預(yù)期目標(biāo)、復(fù)方黃黛片用于治療鉑耐藥卵巢癌的臨床試驗研究者會議順利召開、在研創(chuàng)新藥IL-15/IL-15Ra-Fc融合蛋白獲CDE的IND受理。
費用率降低，盈利能力向上。2025年前三季度公司實現(xiàn)毛利率47.8%，同比+0.2pp。費用率方面，分別實現(xiàn)銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率23.2%/7.3%/0.9%/4.9%，分別同比-1.7pp/0.0pp/-0.4pp/+0.2pp，綜上，公司實現(xiàn)凈利率9.2%，同比+1.2pp。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為6.0億元/7.9億元/9.4億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新產(chǎn)品進度不及預(yù)期風(fēng)險；銷售不及預(yù)期風(fēng)險等。
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