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綜合分析與交易策略
　　【邏輯分析】
　　國際方面，全球主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)仍在兌現(xiàn)。巴西國家商品供應(yīng)公司(Conab)近日發(fā)布第三次巴西2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量調(diào)查結(jié)果顯示，中南部地區(qū)2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量為6.0738億噸，低于此前預(yù)估的6.0976億噸；食糖產(chǎn)量為4134萬噸，高于此前預(yù)估的4064萬噸。巴西全國2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量為6.6645億噸，低于此前預(yù)估的6.6882億噸；食糖產(chǎn)量為4502萬噸，略高于此前預(yù)估的4446萬噸，巴西累計(jì)糖產(chǎn)預(yù)計(jì)將達(dá)到歷史性的偏高位。ISMA11月4日首次發(fā)布2025/26榨季食糖產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)，該榨季食糖總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3435萬噸，若計(jì)入預(yù)計(jì)用于生產(chǎn)乙醇的340萬噸食糖，該榨季食糖凈產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3095萬噸，該糖業(yè)機(jī)構(gòu)表示，印度2025/26榨季完全有能力出口近200萬噸食糖。巴西糖產(chǎn)處于歷史性偏高位，巴西下調(diào)油價(jià)乙醇對食糖的支撐重心下移，再疊加印度糖出口量可能高于預(yù)期，原糖基本面偏弱，大趨勢下跌。
　　國內(nèi)市場，短期國內(nèi)白糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加且國際糖價(jià)大幅下跌，國內(nèi)陸續(xù)開榨，供應(yīng)銷售壓力逐漸增加，基本面也偏弱，但是考慮國內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進(jìn)口，而前期點(diǎn)價(jià)成本也相對較高，國內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，對盤面價(jià)格有一定支撐，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)鄭糖價(jià)格區(qū)間震蕩。
　　長周期價(jià)格仍將受到國際市場影響預(yù)計(jì)偏弱為主，但是由于政策的托底預(yù)計(jì)價(jià)格向下空間相對有限。
　　【交易策略】
　　1.單邊：國際糖價(jià)反彈結(jié)束恢復(fù)下跌趨勢。國內(nèi)市場預(yù)計(jì)糖價(jià)偏震蕩，建議區(qū)間操作對待，高賣低平。
　　2.套利：空美原糖多國內(nèi)鄭糖。
　　3.期權(quán)：賣出虛值看漲期權(quán)。(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))