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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商階段性緩和雙邊摩擦，關(guān)稅、出口管制及301調(diào)查措施暫停實(shí)施，有望修復(fù)海外客戶預(yù)期、提振出口與造船產(chǎn)業(yè)鏈信心
　　投資要點(diǎn)：
　　事件：中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商取得階段性成果，雙邊經(jīng)貿(mào)摩擦緩和釋放積極信號(hào)。中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在馬來(lái)西亞吉隆坡舉行磋商。根據(jù)商務(wù)部通報(bào)，本次磋商成果主要包括：一是美方將取消此前針對(duì)中國(guó)商品加征的10%“芬太尼關(guān)稅”，并繼續(xù)暫停對(duì)華24%對(duì)等關(guān)稅一年；二是美方暫停實(shí)施9月公布的出口管制50%穿透性規(guī)則一年，中方亦同步暫停相關(guān)反制措施；三是美方將暫停實(shí)施對(duì)華海事、物流和造船業(yè)301調(diào)查措施一年，中方將對(duì)美方反制措施同步暫停。我們認(rèn)為，本輪磋商標(biāo)志著中美貿(mào)易政策出現(xiàn)階段性緩和跡象，中美雙方釋放合作意愿，有望對(duì)出口型企業(yè)形成邊際利好。
　　出口鏈板塊：政策不確定性減弱，有望帶動(dòng)訂單釋放與盈利修復(fù)。中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商就關(guān)稅豁免、出口管制暫停及企業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)達(dá)成階段性共識(shí)，減輕了此前對(duì)出口鏈條造成的政策掣肘與不確定性影響。短期來(lái)看，終端提價(jià)與關(guān)稅預(yù)期緩解將對(duì)沖部分成本壓力，出口企業(yè)盈利能力有望修復(fù)；中期來(lái)看，政策穩(wěn)定性提升有助于海外客戶下單節(jié)奏回歸，帶動(dòng)訂單回流與出貨動(dòng)能恢復(fù)。我們認(rèn)為，政策不確定性下降將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)出口制造鏈的信心，建議關(guān)注具備全球產(chǎn)能調(diào)度能力、渠道響應(yīng)速度快及品牌定價(jià)能力突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
　　船舶板塊：中美磋商達(dá)成初步共識(shí)，政策擾動(dòng)邊際緩釋。中美兩國(guó)吉隆坡磋商中，將美方針對(duì)中國(guó)造船業(yè)的301調(diào)查及港口費(fèi)措施納入議題并取得積極進(jìn)展，釋放出階段性緩和信號(hào)。過(guò)去一年，美方針對(duì)中國(guó)航運(yùn)與造船產(chǎn)業(yè)的限制措施曾擾亂全球海運(yùn)供應(yīng)鏈，影響海外船東下單節(jié)奏。此次磋商形成初步共識(shí)，有望邊際化解行業(yè)外部政策風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定海外客戶對(duì)交付及成本預(yù)期。短期來(lái)看，政策不確定性緩解將提振市場(chǎng)情緒與接單信心；中期來(lái)看，隨著港口費(fèi)及貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)下降，中國(guó)船廠在綠色節(jié)能船、高端油氣運(yùn)輸船等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步鞏固。
　　投資建議：1）出口鏈：建議關(guān)注具備全球產(chǎn)能布局與渠道協(xié)同能力的出口鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富、具備多元產(chǎn)能配置能力、渠道協(xié)同能力強(qiáng)的出口鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在本輪訂單釋放與盈利修復(fù)過(guò)程中具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。中期維度下，相關(guān)企業(yè)有望通過(guò)品牌渠道黏性、全球供貨能力及本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)提升市場(chǎng)份額與議價(jià)能力。推薦標(biāo)的：巨星科技、銀都股份、濤濤車業(yè)、宏華數(shù)科，建議關(guān)注：浩洋股份。2）船舶板塊：建議重點(diǎn)關(guān)注具備高端船型建造能力與海外客戶承接經(jīng)驗(yàn)的船企龍頭。中美磋商階段性暫停針對(duì)造船業(yè)的301調(diào)查與出口約束，邊際改善行業(yè)外部環(huán)境，利好中資船企海外接單預(yù)期。建議關(guān)注：中國(guó)船舶、中船防務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。