>> 湘財證券-基于財報盈利增速的行業(yè)配置模型-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
大小： |
1023KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
別璐莎 |
| 下載權(quán)限： |
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核心要點：
行業(yè)三季度表現(xiàn)
從全市場看，Wind全A上市公司前三季度的營業(yè)收入為532752.03億元，同比為1.55%，歸母凈利潤為46938.93億元，同比為6.25%。
分行業(yè)來看，我們對比申萬一級行業(yè)Q3單季度凈利潤同比（剔除綜合行業(yè)），其中，鋼鐵行業(yè)增長最高，達到203.31%、其他盈利增速較高的行業(yè)有非銀金融（65.96%）、傳媒（58.63%）、電子（57.42%）等；同時，我們考慮Q3單季度同比增速的邊際變化，對比發(fā)現(xiàn)，邊際增長較高的行業(yè)有：鋼鐵（380.75%）、電力設(shè)備（121.76%）、國防軍工（83.60%）、傳媒（82.75%）、電子（59.99%）。
行業(yè)估值
截至2025.10.31，當(dāng)前估值最高的行業(yè)為計算機，PETTM值為93.43，其他估值相對較高的行業(yè)有國防軍工（85.71）、電子（72.02）、房地產(chǎn)（68.54）、通信（46.66）；我們對比不同行業(yè)的PE_TTM歷史分位數(shù)（2020年至今），有近一半行業(yè)的分位數(shù)超過90%，也與近期市場漲幅較大有一定關(guān)系，說明行業(yè)已經(jīng)處于歷史估值較高水平。
行業(yè)擁擠度
本篇報告我們選擇換手率標(biāo)準(zhǔn)差作為衡量行業(yè)交易擁擠度的指標(biāo)，換手率標(biāo)準(zhǔn)差是一個相對值，它衡量的是自身交易活躍度的穩(wěn)定性。我們計算行業(yè)過去3個月?lián)Q手率標(biāo)準(zhǔn)差，其中，指標(biāo)較高的行業(yè)有計算機、社會服務(wù)、商貿(mào)零售、電子、傳媒等行業(yè)。
行業(yè)配置建議
行業(yè)配置模型以盈利增速作為篩選行業(yè)的第一標(biāo)準(zhǔn)，我們認為財報公布后，投資者會買入盈利能力強的行業(yè)，同時，我們從估值和交易擁擠度兩方面衡量風(fēng)險指標(biāo)，也就是作為反向信號指標(biāo)。
我們選擇綜合得分排名前五的行業(yè)作為模型優(yōu)選行業(yè)，11月份的配置建議為：公用事業(yè)、鋼鐵、電力設(shè)備、有色金屬、傳媒。其中，公用事業(yè)的盈利增速雖然排名不高，其風(fēng)險因素均較?。讳撹F、電力設(shè)備、有色金屬、傳媒這四個行業(yè)屬于盈利增速較高、風(fēng)險因素排序相對居中。
2025.11.03-2025.11.07，我們將行業(yè)指數(shù)等權(quán)構(gòu)建組合，組合收益為2.38%，同期Wind全A指數(shù)收益為0.63%，組合超額收益為1.75%。
風(fēng)險提示
市場波動較大風(fēng)險；海外流動性變化超預(yù)期、地緣沖突升級風(fēng)險；模型失效風(fēng)險。
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