>> 銀河證券-ETF策略系列：黃金ETF配置及基于對數(shù)收益率的擇時策略-251107
| 上傳日期： |
2025/11/8 |
大小： |
2371KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬普凡,吳金超,白拙樸 |
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黃金資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁:近年來，黃金市場收益率出色，2023-2025年以多種計價方式的金價均有顯著漲幅，國際現(xiàn)貨黃金價格從年初約2650美元/盎司起步，一路突破多個整數(shù)關(guān)口，上海黃金現(xiàn)貨黃金T+D較年初也有大幅上漲。中國市場黃金ETF規(guī)模也創(chuàng)歷史新高。
國內(nèi)黃金資產(chǎn)發(fā)展向好:我國黃金儲備持續(xù)增長，2025年8月末達(dá)2302.28噸，位居全球第6位，在穩(wěn)定金融安全、優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)等方面意義重大。產(chǎn)量方面，得益于國內(nèi)金礦資源開發(fā)力度加大與開采技術(shù)的提升，2025年我國黃金產(chǎn)業(yè)保持全球領(lǐng)先地位。2025年全球黃金需求總量創(chuàng)新高，投資需求成為核心驅(qū)動因素，國內(nèi)黃金投資市場中實物黃金、期貨、ETF等品種各有表現(xiàn)，投資需求增長顯著。
國內(nèi)黃金ETF成投資主力，規(guī)模創(chuàng)歷史新高:伴隨黃金投資需求升溫，國內(nèi)黃金ETF憑借“門檻低、交易靈活、緊跟金價”的優(yōu)勢快速發(fā)展。截至2025年10月末，全市場黃金ETF共14只，總規(guī)模突破2100億元，與去年同期相比增加196.6%，其中頭部產(chǎn)品華安黃金ETF規(guī)模超800億元，較去年同期增長181.8%，成為普通投資者參與黃金市場的核心工具。
黃金定價因子復(fù)雜:美國國債實際收益率是黃金簡易定價因子，與黃金價格呈反向關(guān)系，其背后受美國基本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響。同時，黃金具有金融市場避險屬性，在市場動蕩時需求增加，且黃金的供求變化也在其定價底層機(jī)制中發(fā)揮重要作用。
量化策略與風(fēng)險并存:通過對黃金ETF收盤價序列的單位根特性分析,構(gòu)建黃金ETF對數(shù)收益率時序預(yù)測模型，可輔助投資決策。華安黃金ETF量化擇時策略為投資者提供了具體的操作指引，策略從2020年以來年化收益率17.87%，最大回撤-20.65%。2025年策略實現(xiàn)年化收益率42.41%，最大回撤-11.38%。但投資黃金仍需注意市場波動、政策變化等風(fēng)險。
風(fēng)險提示:報告結(jié)論基于歷史價格信息和統(tǒng)計規(guī)律，但二級市場受各種即時性政策影響易出現(xiàn)統(tǒng)計規(guī)律之外的走勢，所以報告結(jié)論有可能無法正確預(yù)測市場發(fā)展，報告閱讀者需審慎參考報告結(jié)論。歷史收益不代表未來業(yè)績表現(xiàn)，文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
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