>> 東方證券-基礎化工行業(yè)周報：《碳達峰碳中和的中國行動》白皮書發(fā)布，綠色低碳將成重要主線-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
大小： |
270KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
萬里揚,倪吉 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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核心觀點
綠色低碳將成重要主線：國務院新聞辦公室于2025年11月8日發(fā)布了《碳達峰碳中和的中國行動》白皮書，系統(tǒng)闡述了中國推進碳達峰碳中和的決策部署與實施進展。我們認為在大國競爭過程中，科技是激烈競爭的戰(zhàn)略高地，制造是為競爭提供關(guān)鍵支持的基本盤，而綠色低碳則是中國與世界廣大國家凝聚共識，合作協(xié)力的重要抓手。因此我們預計未來，我國將進一步加大綠色低碳領域的政策扶持力量，為相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供更強的動力。今年在資本市場，已經(jīng)有綠色甲醇、綠色航煤、二氧化碳基材料等許多方向受到投資者關(guān)注，其中我們最為看好的一直是綠色聚酯（再生聚酯），特別是其中的生物法再生聚酯。其潛在可替代市場巨大，商業(yè)模式與投資回報較好，相關(guān)企業(yè)具有顯著的競爭優(yōu)勢。
需求復蘇與反內(nèi)卷預期共振下，化工關(guān)注度再度提升：本周化工行業(yè)表現(xiàn)較好，特別最后兩個交易日，聚酯、PTA、有機硅、氯堿化工、磷化工等多個子行業(yè)個股漲幅較大。我們認為雖然從行業(yè)基本面來看，三季度化工行業(yè)多數(shù)子行業(yè)的景氣度出現(xiàn)環(huán)比下行，但投資者更期待的是后續(xù)景氣度修復后龍頭企業(yè)能夠表現(xiàn)出的利潤彈性。而對于景氣度修復的動力，多數(shù)投資者仍寄希望于“反內(nèi)卷”政策對于供給端的影響，不過我們認為需求端的曙光可能也將到來。在上周外發(fā)的深度報告《從巴菲特收購OxyChem看化工景氣復蘇機遇》，我們分析認為美國進入降息周期，以及關(guān)稅問題緩解，將對需求側(cè)帶來邊際改善，而新興國家的發(fā)展更為化工品帶來長期增長動力。從行業(yè)比較角度，我們更看好供給端格局良好、國內(nèi)企業(yè)優(yōu)勢突出的MDI，以及供給受能源約束明顯，需求受地產(chǎn)邊際改善拉動的PVC。
投資建議與投資標的
我們看好在綠色聚酯產(chǎn)業(yè)中已領先布局關(guān)鍵節(jié)點的萬凱新材(301216，買入)。景氣度有望復蘇的MDI龍頭萬華化學(600309，買入)，PVC相關(guān)企業(yè)中泰化學(002092，未評級)、新疆天業(yè)(600075，未評級)、氯堿化工(600618，未評級)、天原股份(002386，未評級)。景氣度持續(xù)性受儲能高速增長拉動的川恒股份(002895，未評級)、云天化(600096，未評級)等。
風險提示
需求不及預期；海外市場供需情況變化；油價大幅波動。
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