>> 國泰君安期貨-生豬：矛盾積累，等待現(xiàn)貨印證-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 1698KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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（1）本周市場回顧（11.3-11.9）
現(xiàn)貨市場，生豬價格偏弱震蕩。河南20KG仔豬價格20.9元/公斤（上周19.95元/公斤），本周河南生豬價格11.98元/公斤（上周12.53元/公斤），全國50KG二元母豬價格1548元/頭（上周1546元/頭）。供應(yīng)端，月初企業(yè)略有縮量動作，但是，散戶端口出欄意愿提升；需求端，現(xiàn)貨價格上升后抑制需求，分割入庫意愿下降，需求走弱。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重124.65KG（上周124.51KG），出欄均重環(huán)比上升0.11%。
期貨市場，生豬期貨價格震蕩調(diào)整。本周生豬期貨LH2601合約最高價為12015元/噸，最低價為11580元/噸，收盤價為11865元/噸（上周同期11815元/噸）?；罘矫妫琇H2601合約基差為115元/噸（上周同期715元/噸）。
?。?）下周市場展望（11.10-11.16）
生豬現(xiàn)貨價格弱勢運(yùn)行。10月低價刺激需求增加及分割入庫，肥標(biāo)價差走擴(kuò)帶動二育情緒，二育大量承接集團(tuán)出欄，導(dǎo)致計(jì)劃偏快，現(xiàn)貨價格開啟反彈，但是，終端負(fù)反饋產(chǎn)生，價格再沖高幅度有限。從供應(yīng)角度來看，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)推演，市場供應(yīng)進(jìn)入持續(xù)增量階段，疊加社會面去庫需求，9月供應(yīng)壓力大，本應(yīng)處于主動去庫階段，現(xiàn)階段表現(xiàn)為被動累庫，10月供應(yīng)延續(xù)增量，二育介入導(dǎo)致累庫延續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)壓力仍大。從需求角度來看，9月季節(jié)性需求增量，10月再度進(jìn)入需求淡季，但低價刺激需求抬升，入庫積極性明顯提升，二育持續(xù)入場，需求端超出市場預(yù)期。綜合來看，10月現(xiàn)貨價格下跌后反彈，二次育肥積極性提升導(dǎo)致累庫周期再度延續(xù)，壓力后置，企業(yè)仍有降重計(jì)劃，11月日均出欄計(jì)劃變化較小，需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價格中樞或進(jìn)一步下移。
期貨市場部分，LH2601合約價格11月7日收于11865元/噸，10月二次育肥入場體量較大，本輪上漲導(dǎo)致市場再累庫格局出現(xiàn)，飼料數(shù)據(jù)持續(xù)創(chuàng)新高，市場四季度降重壓力大，春節(jié)前或難充分消化庫存壓力，疊加增產(chǎn)周期持續(xù)兌現(xiàn)，現(xiàn)貨價格承壓持續(xù)，等待旺季兌現(xiàn)；10月仔豬價格進(jìn)入虧損階段，市場提前計(jì)價能繁轉(zhuǎn)向預(yù)期，遠(yuǎn)端支撐增強(qiáng)，注意止盈止損。短期LH2601合約支撐位11000元/噸，壓力位12300元/噸。
風(fēng)險點(diǎn)：宏觀環(huán)境，二次育肥
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