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事件描述
　　公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入314.18億元，同比增長(zhǎng)2.50%；歸屬凈利潤(rùn)7.15億元，同比減少14.83%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)6.97億元，同比減少15.17%。公司實(shí)現(xiàn)單三季度營(yíng)業(yè)收入127.71億元，同比增長(zhǎng)4.57%；歸屬凈利潤(rùn)1.70億元，同比減少48.14%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)1.67億元，同比減少48.18%。
　　事件評(píng)論
　　Q3營(yíng)收穩(wěn)步提升，訂單Q3同比高增。公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入314.18億元，同比增長(zhǎng)2.50%，公司實(shí)現(xiàn)單三季度營(yíng)業(yè)收入127.71億元，同比增長(zhǎng)4.57%。訂單來看，Q3新中標(biāo)訂單344.12億元，同比增長(zhǎng)210.3%，前三季度累計(jì)665.7億元，同比增長(zhǎng)20.2%。公司此前2024年因部分業(yè)主訂單延遲釋放，全年訂單量同比下降25.3%，2025年以來相應(yīng)業(yè)主加快項(xiàng)目推出，訂單重回增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　Q3毛利率同比下滑，費(fèi)用率同比提升，導(dǎo)致在收入增長(zhǎng)的背景下公司利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度下滑。公司2025年前三季度綜合毛利率8.02%，同比下降0.13pct，單三季度來看，公司綜合毛利率7.06%，同比下降1.13pct；費(fèi)用率方面，公司前三季度費(fèi)用率4.63%，同比提升0.37pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)0.001、0.13、0.18、0.07pct至0.04%、1.62%、2.63%和0.34%，單三季度期間費(fèi)用率4.79%，同比提升0.37pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)0.003、0.36、0.02、-0.02pct至0.04%、1.59%、2.87%和0.29%。綜合來看，公司前三季度歸屬凈利率2.27%，同比下降0.46pct，扣非后歸屬凈利率2.22%，同比下降0.46pct；單三季度歸屬凈利率1.33%，同比下降1.35pct，扣非后歸屬凈利率1.31%，同比下降1.33pct。
　　現(xiàn)金流方面，Q3大幅流入，主要系收現(xiàn)比同比提升，同時(shí)收到其他與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的現(xiàn)金流規(guī)模較大。公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出7.91億元，同比少流出22.97億元，收現(xiàn)比109.03%，同比提升11.01pct；單三季度來看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入21.08億元，同比轉(zhuǎn)正，收現(xiàn)比100.99%，同比提升5.28pct，此外，公司單三季度收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金22.34億元，主要系部分大項(xiàng)目收到業(yè)主支付的預(yù)付款，同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率同比下降1.15pct至76.03%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加13.20至73.53天。
　　省內(nèi)2024年交通投資創(chuàng)下新高，預(yù)計(jì)未來建設(shè)強(qiáng)度持續(xù)高位，公司在股東協(xié)同助力下有望充分受益。2024年在全國(guó)普遍下降情況下，浙江全省綜合交通投資達(dá)4093億元、同比增長(zhǎng)9.6%，提前2個(gè)月完成年度計(jì)劃。其中，公路水運(yùn)完成投資2625億元、同比增長(zhǎng)6.3%，規(guī)模居全國(guó)首位。全省高速公路里程達(dá)5621公里、沿海萬噸級(jí)泊位達(dá)296個(gè)、內(nèi)河千噸級(jí)航道里程達(dá)539公里。2025年省內(nèi)規(guī)劃交通投資確保完成3500億元、力爭(zhēng)3600億元。公司在浙江交投助力下有望充分獲取省內(nèi)基建訂單，同時(shí)公司積極開展養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)，圍繞施工主業(yè)貢獻(xiàn)增量利潤(rùn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、公司市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)不及預(yù)期；
　　2、項(xiàng)目轉(zhuǎn)化不及預(yù)期。