>> 建信期貨-有色金屬周報(bào)-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 1526KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平，余菲菲，彭婧霖 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行情回顧：
期貨市場：
本周滬鋁繼續(xù)上漲，不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)。周五主力合約最高已至21760元/噸，倫鋁周內(nèi)最高至2920美元/噸，周內(nèi)滬鋁表現(xiàn)偏強(qiáng)于倫鋁，滬倫比值有所修復(fù)，但兩市仍維持外強(qiáng)內(nèi)弱格局。氧化鋁延續(xù)低位運(yùn)行，繼前期沖高回落后延續(xù)疲態(tài)節(jié)奏，周內(nèi)基本承壓2800阻力弱勢整理；鑄造鋁合金跟隨滬鋁節(jié)奏運(yùn)行，周內(nèi)震蕩偏強(qiáng)，繼續(xù)刷新上市后高點(diǎn)至21165元/噸，2601合約AD-AL負(fù)價(jià)差在-600元/噸附近波動(dòng)。淡旺季切換之際疊加高價(jià)影響，各加工板塊開工率繼續(xù)下滑。滬鋁期貨價(jià)差維持小幅contango，周五收盤11-12價(jià)差報(bào)-40。COTR持倉報(bào)告顯示截止2025年10月31日，基金凈多持倉漲1.13%至130510手，商業(yè)凈空持倉環(huán)比1.06%至170390手海外投機(jī)資金做多情緒小幅增加。鋁錠庫存去化不暢，周度再度累計(jì)，本周環(huán)比上周仍增加0.3萬噸至62.2萬噸；現(xiàn)貨市場上，本周國內(nèi)鋁現(xiàn)貨平均升貼水運(yùn)行區(qū)間為【-30,0】；現(xiàn)貨市場上，本周國內(nèi)鋁現(xiàn)貨平均升貼水運(yùn)行區(qū)間為【 -30,0 】；進(jìn)口窗口保持關(guān)閉，周內(nèi)進(jìn)口盈虧運(yùn)行空間為【-2607.85,-2113.29】，周五現(xiàn)貨測算進(jìn)口虧損有明顯收窄，環(huán)比上周五增加357.43至-2113.29元/噸。
操作建議：
國產(chǎn)礦保持偏緊格局，北方地區(qū)此前受環(huán)保及雨季影響停產(chǎn)的礦山企業(yè)目前已具備復(fù)產(chǎn)條件，具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間仍待政府批復(fù)，短期或仍具上漲動(dòng)力，但鋁土礦庫存偏高且氧化鋁廠補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，北方礦價(jià)漲幅預(yù)計(jì)有限，南方礦價(jià)持穩(wěn)為主；進(jìn)口礦表現(xiàn)低迷，幾內(nèi)亞礦價(jià)低位承壓運(yùn)行。氧化鋁維持過剩且進(jìn)口窗口保持開啟有海外流入壓力，企業(yè)因持續(xù)低價(jià)和長單交付義務(wù)導(dǎo)致經(jīng)營壓力較大，價(jià)格若持續(xù)走弱或引發(fā)減產(chǎn)行為，限制下行空間。鑄鋁合金跟隨滬鋁節(jié)奏運(yùn)行，廢鋁供應(yīng)依然偏緊成本支撐較為穩(wěn)固，預(yù)計(jì)跟隨滬鋁高位震蕩為主；電解鋁方面，國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能保持高位變動(dòng)有限，海外短期繼續(xù)關(guān)注印尼產(chǎn)能投放情況，傳統(tǒng)旺季基本已入尾聲，疊加鋁價(jià)高位，對終端消費(fèi)抑制效應(yīng)顯現(xiàn)，因此盡管當(dāng)前新能源相關(guān)材料需求穩(wěn)定，但加工企業(yè)開工率預(yù)計(jì)將持續(xù)收縮。宏觀對盤面支撐尚存，預(yù)計(jì)鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。
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