>> 中泰證券-寶鋼股份(600019)2025年三季報業(yè)績點評：差異化產品銷量攀升，經營業(yè)績穩(wěn)居行業(yè)首位-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
大小： |
290KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任恒 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報。2025Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收2324.36億元，同比減少4.3%；歸母凈利潤79.59億元，同比增長35.3%；扣非歸母凈利80.36億元，同比增長46.4%。2025Q3，公司實現(xiàn)營收810.64億元，同比增長1.8%、環(huán)比增長3.3%；歸母凈利潤30.81億元，同比增長130.3%、環(huán)比增長26%；扣非歸母凈利32.97億元，同比增長163.1%、環(huán)比增長40.9%。
量：公司銷量同比增長。2025Q1-Q3，公司鋼鐵銷量為3926萬噸，同比增長1.97%，其中板帶材、管材和其他分別同比變化-0.23%、8.96%和28.29%。2025Q3,公司鋼鐵銷量1395萬噸，同比增長7.39%。
價：公司毛利率同比提升。2025Q1-Q3，公司產品平均銷售價格為4211元/噸，同比下滑7.92%；Q3平均銷售價格為4061元/噸，同比下滑5.97%。但由于營業(yè)成本下滑，2025Q1-Q3公司毛利率為7.19%，同比增長1.92pct；Q3毛利率為7.76%，同比增長3.46pct，環(huán)比增長1.20pct。
經營業(yè)績保持國內行業(yè)第一。公司錨定年度經營目標不放松，積極應對復雜經營環(huán)境，深入推進產銷研一體化實體化變革，充分發(fā)揮一公司多基地優(yōu)勢，有力推進AI轉型戰(zhàn)略、提升基地制造能力、強化公司整合協(xié)同等重點工作。三季度實現(xiàn)利潤總額40.6億元，環(huán)比增加23.1%；1-3季度累計實現(xiàn)利潤總額106.4億元，較上年同期增加29.4%，位居行業(yè)首位。
貫徹落實創(chuàng)新驅動發(fā)展，推動AI轉型戰(zhàn)略。公司打造原創(chuàng)技術策源地，1-3季度完成22個應用基礎研究項目立項并運行，1個海外研發(fā)中心項目立項并運行，發(fā)明專利申請數(shù)1027件，國際專利申請數(shù)73件。深度推進關鍵核心技術攻關，1-3季度首發(fā)產品6項、標志性技術42項。公司同時扎實推進AI場景應用，1-3季度完成198個AI場景上線。
深化產品經營。持續(xù)優(yōu)化產品結構，差異化產品銷量穩(wěn)步攀升，1-3季度“2+2+N”產品銷量2,568.9萬噸，較上年同期增加13.9%。積極提升品牌價值，吉帕鋼1470DP-EG順利下線，問鼎電鍍鋅雙相鋼全球最高強度。開拓海外市場，充分把握出口機遇，1-3季度出口接單516.9萬噸，較上年同期增加10.9%。
盈利預測及投資建議：在需求支撐和原料供需寬松的背景下，我們假設鋼鐵行業(yè)噸盈利好轉，預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤為106.44/121.20/134.34億元（25-26年歸母凈利潤預測前值為108.29/128.65億元），對應PE分別為16/14/12X，維持公司“買入”評級。
風險提示：經濟波動風險、項目建設不及預期風險、研報信息更新不及時風險等。
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