久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績回顧及展望：25Q3單季度，公司收入1.19億美元，處于指引1.15-1.27億美元范圍，同比增長81.9%，環(huán)比增長15%。Non-GAAP毛利率31%，環(huán)比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，同比增長6個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改善。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入0.44億美元，環(huán)比出現(xiàn)下滑，主要原因?yàn)楫a(chǎn)品交付節(jié)奏影響收入確認(rèn)，相關(guān)收入將計(jì)入四季度業(yè)績。25Q4收入指引為1.25-1.40億美元，Non-GAAP毛利率29-31%，其中預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將環(huán)比顯著增長，受益于400G單模光模塊量產(chǎn)出貨，以及800G的大批量送樣產(chǎn)品發(fā)貨。
　　積極擴(kuò)產(chǎn)迎接客戶爆發(fā)性需求：北美云廠商資本開支積極，在最新季報(bào)期紛紛上調(diào)資本開支預(yù)期，重點(diǎn)投資于AI算力。光模塊作為算力投資的核心環(huán)節(jié)，顯著受益于全球算力投資的高速增長，預(yù)計(jì)26年全球800G、1.6T光模塊出貨將分別超過4,500萬只和2,800萬只。公司積極擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對(duì)不斷爆發(fā)的客戶需求。預(yù)計(jì)到2025年底，公司將擁有10萬只/月的800G產(chǎn)能和10萬只/月的400G產(chǎn)能。2026年產(chǎn)能規(guī)模將因應(yīng)客戶訂單的持續(xù)落地而進(jìn)一步擴(kuò)張。
　　與AWS合作有實(shí)質(zhì)進(jìn)展：公司400G單模光模塊完成AWS認(rèn)證，已經(jīng)實(shí)質(zhì)性出貨，預(yù)計(jì)25Q4出貨量大幅增長。800G單模光模塊也即將進(jìn)入客戶驗(yàn)證的最后階段，預(yù)計(jì)即將迎來客戶端萬只級(jí)別的批量訂單做最后測試認(rèn)證。我們認(rèn)為公司與AWS的合作取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，光模塊業(yè)務(wù)有望在26年迎來放量。
　　目標(biāo)價(jià)42.2美元，維持買入評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為4.47億/12.59億/18.03億美元，Non-GAAP歸母凈利潤-0.02億/1.92億/3.50億美元。與AWS的合作將在26年給公司收入和利潤端帶來突變。給與公司2026年15倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)42.2美元，市值28.8億美元，較現(xiàn)價(jià)有47.7%的上升空間，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：與Amazon合作不及預(yù)期，全球算力投資不及預(yù)期，高速率光模塊研發(fā)和量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，供應(yīng)鏈波動(dòng)影響，技術(shù)迭代